20240304-正信期货-铜月报_现货需求恢复缓慢_铜价高位压力仍存_23页_1mb

正信期货铜月报202402总结

宏观层面

铜价在2月份呈现高位震荡走势，价格重心抬升，围绕69000元/吨一线窄幅运行。国内政策预期支撑价格，但现货需求恢复偏慢，季节性累库持续。两会即将召开，政策落地可能引发需求预期交易增加。海外方面，欧美制造业表现分化，美强欧弱格局加剧，美元指数因美联储打压降息预期而震荡，对铜价构成估值压力。

产业基本面

铜精矿供应偏紧，TC指数低位回升但仍处低位；精炼铜产量增加，但库存继续累增，总库存接近30万吨，超过历史同期水平。消费端如汽车、空调、电源等领域需求恢复缓慢，房地产数据弱势；精废价差影响供需平衡，预计累库量可能达20-25万吨，全年供需格局改善，但现货贴水交易和C结构期限难以支撑铜价持续上涨。

其他要素

库存数据显示，三大交易所和保税区库存上升，尤其是季节性累库显著；CFTC持仓净空头状态削弱，基差为负，反映市场供需矛盾；海外LME铜价贴水改善，但国内现货需求疲软。

行情展望与策略

预计铜价高位压力持续，主要运行区间67500-69500元/吨。建议继续持有CU2404C70000空单，关注宏观事件落地和累库数据变化。