20240304-国投安信期货-铜周报_TC紧俏_影响暂有限_7页_2mb

铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜市场整体呈现震荡格局，国内外铜价均有所下跌，但市场情绪偏弱，供需关系未出现明显变化。国内铜库存维持在较低水平，而国际铜库存则进一步下降，TC（加工费）持续走低，但短期内炼厂减产行为有限。市场关注焦点集中在即将发布的经济数据上，包括中国前两月贸易数据、美国非农就业数据及欧洲四季度GDP等。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 伦铜：上周震荡在8500美元附近，周度收盘价为8522美元，下跌37美元，跌幅0.43%。
• 沪铜：周度收盘价为68920元，下跌450元，跌幅0.65%。
• 整体情绪：市场对美国经济“软着陆”的预期有所动摇，部分指标显示经济活动放缓，但铜价并未明显下跌，显示市场对需求仍有一定信心。

2. 供需分析

• 库存变化：伦铜库存降至12.13万吨，国内铜库存（含保税）维持在32.12万吨，SMM铜社库周度增加1.55万吨。
• TC走势：现货TC跌破40美元，加工费持续走低，但炼厂尚未出现大规模减产或提前检修。
• 生产预期：一季度精铜产出预计增加15万吨以上，3月产出基本稳健，二季度供应或逐步转淡。

3. 套利策略

• 跨期套利：在不看好国内长线消费的背景下，远月铜价维持升水，倾向2404、2405、2406合约延续升水局面，正套交易为主。
• 跨市套利：进口比价受益于大贴水，盈利空间打开，但比价在盈亏平衡点位置震荡，市场对内外价格走势保持观望。

关键信息

经济数据与政策影响

• 美国1月耐用品订单环比下降6.1%，创2020年4月以来最大降幅。
• 美国ISM制造业指数2月回落，生产与就业指标降至去年7月以来最低。
• 美国咨商会消费者信心指数四个月来首次下降，显示经济动能减弱。
• 美联储关注银行体系健康状况，1月核心PCE上涨，首次降息时点暂时维持在6月。

中国消费与库存

• 2月中国官方制造业PMI降至49.1，连续5个月运行在荣枯线下方。
• 财新PMI显示沿海出口省份活动回暖，但整体消费仍偏弱。
• 铜库存维持在较低水平，国内消费尚未明显回暖，但库存支撑作用有限。

TC与冶炼厂行为

• 现货TC延续下滑趋势，跌破40美元，部分冶炼产能面临亏损风险。
• 节假日影响下，炼厂尚未大规模减产，更多为常规安排。
• 预计3、4月旺季期间，TC仍可能低位运行，二季度供应逐渐转淡。

后市展望

• 沪铜：近期多次震荡在6.75-6.95万区间，高位区存在阻力，但市场观望情绪浓厚。
• 伦铜：技术上，LME三月期铜8700美元为关键支撑位，若突破可能短线冲高至9000美元。
• 趋势判断：整体趋势倾向高位空配，市场对铜价上涨动力不足，但下跌空间也有限。

操作评级

• 铜：★★★（三颗星），表示当前铜市场具备较为明晰的空头趋势，且仍存在一定的投资机会。

数据图表概览

• 表1：内外铜周度收盘价
• 图1-图19：涵盖价格对比、TC走势、库存变化、开工率等关键指标，显示市场处于震荡状态，供需关系尚未明显改善。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考使用，不构成投资建议。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担责任。