20260721-国金证券-哈尔斯-002615.SZ-控股股东增持彰显信心_Q2盈利拐点确认_商业航天打开成长空间_4页_1mb

报告摘要

公司近期公告控股股东一致行动人及部分高级管理人员增持股份，显示管理层对公司长期价值的信心。2026年第二季度盈利拐点确认，环比改善趋势明显。公司还通过战略投资擎天星能，布局商业航天领域，有望受益于空间能源需求的增长。

增持计划：控股股东吕强先生的一致行动人吕丽珍、欧阳波及部分高级管理人员自2026年6月30日起通过集中竞价方式增持公司股份，截至2026年7月20日合计增持99.49万股，占总股本0.18%，金额675.43万元。本次增持计划拟增持金额不低于500万元、不超过1,000万元。
盈利改善：2026年第二季度公司盈利环比改善，尽管2026年上半年整体业绩仍受人民币升值影响，但随着Q2汇兑损失收窄，公司盈利能力逐步恢复。
海外产能释放：泰国基地尚处产能爬坡期，随着海外产能有序释放及供应链本地化建设，海外基地与国内生产成本差距逐步收窄，进一步推动公司盈利能力修复。
商业航天布局：公司于2026年7月通过杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略投资擎天星能，持股比例约4%，投资金额4500万元。擎天星能专注于柔性CIGS空间光伏技术，其航天级柔性光伏产品具备轻量化、高效率及空间环境适应性优势，并已完成低轨卫星在轨验证。
盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为41.69亿、51.71亿、62.56亿元，归母净利润分别为2.22亿、3.46亿、4.77亿元，净利润增长率分别为216.43%、55.95%、37.80%。
投资评级：鉴于公司海外产能爬坡、内销业务进入收获期及商业航天布局，给予“买入”评级。

增持进展：截至2026年7月20日，控股股东及高级管理人员已增持99.49万股，金额675.43万元。
业绩表现：
- 2026H1预计归母净利润0.46-0.55亿元，同比下降39.8%-49.7%。
- 单Q2预计归母净利润0.45-0.54亿元，同比下降10.3%-增长7.8%。
成本与毛利率：随着泰国基地产能释放及供应链本地化建设，海外基地与国内生产成本差距逐步收窄，毛利率有望提升。
战略投资：公司投资擎天星能4500万元，持股4%，聚焦柔性CIGS空间光伏技术，产品已通过低轨卫星验证。
估值与现金流：2026年公司摊薄每股收益0.397元，每股经营性现金流净额0.29元。预计未来三年公司盈利能力持续修复，估值具有向上弹性。
风险提示：包括海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。

项目	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	2,407	3,332	3,238	4,169	5,171	6,256
毛利	751	933	819	1,201	1,511	1,865
净利润	247	287	70	214	338	469

项目	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
经营活动现金净流	243	463	297	135	696	801
投资活动现金净流	-202	-490	-501	-497	-225	-205
筹资活动现金净流	-5	-57	225	559	-217	-325
现金净流量	35	-61	46	197	254	271

项目	2023	2024	2025	2026E	2027E	2028E
货币资金	849	787	848	1,032	1,277	1,542
资产总计	2,789	3,376	3,995	4,783	5,206	5,657
负债股东权益合计	2,789	3,376	3,995	4,783	5,206	5,657
资产负债率	47.57%	49.22%	58.47%	62.85%	62.02%	60.13%

市场评级分布：在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内，市场对公司的投资建议均为“买入”，评分均为1.00。
评级说明：
- 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
- 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

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