20240705-国投证券-哈尔斯-002615.SZ-关注新品所带来的业绩增长_17页_1mb

哈尔斯公司分析报告总结

哈尔斯（002615SZ）2024年第一季度业绩大幅增长，收入和净利润同比增长586%和7816%，突破2022年同期历史水平。主要增长动力有两点：

1. 新客户YETI订单表现强劲，库销比处于历史低位，同时新品推出旺盛，2024Q1收入同比增长127%。哈尔斯作为YETI杯壶主要供应商，订单有望与YETI实现同步增长。

2. 公司获得Stanley热门款Quencher保温杯批量生产订单。根据分析师测算，若月产量40-60万只，将为公司带来年收入23亿-33亿元，净利润3840-7200万元。Quencher采用较高出厂价（约47元/只）和预期毛利率35%，预估利润贡献显著。

此外，哈尔斯正在推动自主品牌发展，并积极扩展产品线。经典款保温杯通过新配色向时尚化方向转型，有望带动传统业务增长。

国投证券维持哈尔斯“买入-A”评级，基于2024年15xPE估值，目标价1035元。主要理由包括：

• 营收预测为302亿元，同比增长26%
• 扣非净利润预测30亿元，同比增长384%

主要风险包括：

• 行业竞争加剧（小米、苏泊尔等跨界竞争）
• 原材料价格波动
• 海外订单波动风险