20250912-天风证券-哈尔斯-002615.SZ-期待海外产能布局释放利润_3页_749kb

报告摘要

公司投资评级及摘要

哈尔斯（002615）：维持“买入”评级，目标价格未指定，当前价8.16元，基于2025年9月报告。

总体业绩

2025年上半年（H1），公司营收15.7亿元，同比增长13%，归母净利0.9亿元，同比下降29%。境内营收2.1亿元，增5%；境外营收13.7亿元，增14%，占总收入87%，海外增长驱动整体扩张。

营收结构

真空器皿收入13.8亿元，同比增长13%，占比87.5%；铝瓶及其他业务收入1.7亿元，增11%，占比10.5%；其他业务收入0.3亿元，增14%。

毛利率及费用分析

整体毛利率28.7%，同比下降1个百分点。境内毛利率30.2%，同比增6pct；境外28.5%，同比降2pct。费用率全面上升：销售、管理、研发和财务费用率同比各增0.2pct、0.8pct、0.4pct、1.2pct，财务费用上升主因美元汇率波动，产能爬坡阶段影响盈利表现，净利率5.8%，同比下降3.5pct。