20211211-天风证券-玻纤周观点_电子布本周价格下调较多_料调整基本到位_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年12月玻纤行业的供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要上市公司进行了动态跟踪与推荐。

主要观点

• 供给端：2021-2022年新增玻纤纱产能分别为89万吨和64万吨，扩产节奏明显放缓。协会引导新增产能有序扩张，冷修压力仍较大，预计2021-2022年冷修产能分别约为38万吨和超30万吨。
• 需求端：预计2021年/2022年我国玻纤消费量分别为504.9万吨/575.6万吨，分别同比增长19.2%、14.0%。需求增速与GDP增速比例短期仍将维持在较高水平，长期有成长空间。
• 价格变化：粗纱价格高位稳定，电子纱及电子布价格本周环比大幅下调，但进一步大幅下行概率较小。
• 库存情况：10月末重点企业玻纤纱库存为18.2万吨，环比微增，但总体仍处于历史底部位置。
• 成本变化：LNG价格回落，铂金价格小幅降低，铑粉价格保持不变。

关键信息

供给情况

• 2021年新增产能：约89万吨（现已点火74万吨）。
• 2022年新增产能：约64万吨。
• 冷修情况：2021年已有38万吨玻纤产能进行冷修，2022年预计仍有超30万吨存在冷修压力。
• 重点企业扩产计划：
  • 中国巨石：桐乡基地细纱2期、3期（电子纱）及玻璃纤维短切原丝生产线（热塑纱）。
  • 山东玻纤：沂水基地池窑生产线。
  • 邢台金牛：多条生产线扩产。
  • 巨石埃及：4线计划提升至12万吨产能。

需求情况

• 出口表现：2021年10月出口量16.3万吨，同比增长43.6%；出口金额3.03亿美元，同比增长62.9%。
• 风电需求：政策推动绿色发展，风电场改造升级和退役管理办法出台，预计风电需求在2021年四季度有所改善。
• 汽车出口：2021年1-10月汽车商品出口金额快速增长，主要出口国包括美国、日本、墨西哥等。
• 新能源汽车渗透率提升：作为新型材料，玻纤在新能源汽车领域的需求持续增长。

价格与库存

• 粗纱价格：高位稳定，2400tex缠绕直接纱价格为6,125元/吨，SMC合股纱价格为9,275元/吨，喷射合股纱价格为10,133元/吨。
• 电子纱及电子布价格：本周环比大幅下调，G75电子纱价格为14,575元/吨，7628电子厚布价格为6.5元/米。
• 库存水平：10月末重点企业玻纤纱库存为18.2万吨，环比微增，但总体处于历史低位。

成本变化

• LNG价格：12月9日中国LNG出厂价格指数为5,720元/吨，周环比-18.5%，月环比-23.2%。
• 铂金价格：12月10日铂金现货价格为203.00元/克，周环比-0.5%，月环比-12.91%。
• 铑粉价格：12月10日铑粉价格为3,390元/克，周环比0.0%，月环比-0.9%。

重点企业动态

• 中国巨石：
  • 发行2亿元公司债券，票面利率3.14%。
• 山东玻纤：
  • 董监高计划减持股份，不超过公司总股本的0.2392%。
• 宏和科技：
  • 高端电子布技术领先，逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目进展。

标的推荐

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

结论

玻纤行业供给增量有限，需求端在出口、风电及新能源汽车渗透率提升下持续增长。行业周期属性逐步弱化，估值重塑机会显现。建议重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份及山东玻纤等具备成长性和技术优势的企业。