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广汽集团2021年5月业绩及财务预测总结

核心内容

2021年5月，广汽集团整体批发销量同比增长6.46%，但环比下降5.69%。尽管面临芯片短缺的挑战，其整体产销表现仍好于行业平均水平。广汽埃安在新能源领域表现突出，销量同比增长104.97%，但环比略有下滑。广汽传祺部分车型价格降幅较大，影响了折扣率。

主要观点

• 产销数据：

  • 5月广汽集团乘用车产量165,308辆，同比增长6.59%，环比下降14.43%。
  • 销量176,079辆，同比增长6.46%，环比下降5.69%。
  • 广汽本田产量62,117辆，同比增长14.15%，环比下降22.08%；销量64,913辆，同比增长6.90%，环比下降8.54%。
  • 广汽丰田产量69,235辆，同比增长3.22%，环比下降5.80%；销量70,018辆，同比增长3.73%，环比下降5.25%。
  • 广汽乘用车产量19,582辆，同比增长1.41%，环比下降20.43%；销量26,029辆，同比增长15.49%，环比增长1.13%。
  • 广汽埃安产量7,889辆，同比增长73.12%，环比下降13.43%；销量8,416辆，同比增长104.97%，环比增长1.29%。

• 行业对比：

  • 5月行业整体乘用车产量157.6万辆，同比下降2.6%；销量160.6万辆，同比下降2.1%。
  • 广汽集团整体批发表现好于行业，主要因去年基数较低；但环比表现较差。
  • 新能源乘用车产量19万辆，同比增长166%，环比增长0.7%；销量19.6万辆，同比增长174%，环比增长6.7%。
  • 传统燃油车产销环比表现较差，影响整体表现。

• 库存变化：

  • 5月广汽集团整体去库存，企业端库存为-10,771辆。
  • 自主品牌+广丰+广本均小幅去库，库存分别为-6,447/-783/-2,796辆。

• 折扣率变化：

  • 5月广汽集团平均折扣率小幅上升，为7.50%，略低于行业涨幅。
  • 广汽传祺GS3折扣率环比上升2.24%，降幅较大。

关键财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年广汽集团营业收入分别为683亿元、751亿元、841亿元，归母净利润分别为70亿元、90亿元、106亿元，分别同比增长16.7%、29.1%、17.4%。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 估值指标：P/E持续下降，从19.78倍降至11.17倍，反映市场对其未来盈利增长的预期。

风险提示

• 海外疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏低于预期；
• 自主品牌SUV价格战超出预期。

财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

结论

广汽集团在2021年5月面对芯片短缺等不利因素，仍保持了较好的同比增长表现，尤其在新能源领域和自主品牌方面表现亮眼。尽管环比表现有所下滑，但预计随着新车型上市及日系车型周期改善，公司未来盈利有望持续增长，维持“增持”投资评级。