20220209-东吴证券-广汽集团-601238.SH-1月批发环比+1.52_传祺+埃安表现较好_3页_456kb

广汽集团2022年1月销售及财务分析总结

核心内容

广汽集团2022年1月实现乘用车销量237,232辆，同比增长9.16%，环比增长1.52%。整体销量表现优于行业平均水平，其中自主品牌表现突出，尤其是广汽传祺和广汽埃安，销量环比分别增长13.73%和10.56%。尽管产量环比下降，但集团整体及各品牌均实现库存去化，显示市场需求依然强劲。

主要观点

• 销量表现：广汽集团1月销量实现环比增长1.52%，其中传祺和埃安销量增长显著，显示出自主品牌的强劲势头。
• 产量情况：产量环比下降，主要受12月产量高基数影响，但同比有所改善，芯片短缺问题部分缓解。
• 车型分析：
  • SUV车型：销量同比和环比均有所下滑，主要受市场环境和竞争加剧影响。
  • 轿车与MPV：销量表现强劲，尤其是影豹、改款M8和广丰赛那等新车上市，带动整体销量增长。
• 重点车型销量：
  • 广丰凯美瑞销量28,023辆，同比增长39.86%，环比增长3.04%。
  • 广本缤智销量18,395辆，同比增长-12.41%，环比增长1.79%。
  • 传祺GS4销量13,523辆，同比增长-5.93%，环比增长53.64%。
• 库存管理：集团整体及各品牌均实现去库，1月库存减少18,619辆，反映终端市场需求稳定，企业积极调整库存结构。

关键信息

财务预测与估值

财务指标分析

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6个月广汽集团股价涨幅将超过大盘15%以上。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为65/90/111亿元，同比分别增长8.9%/38.3%/23.0%。
• 每股收益预测：2021-2023年EPS分别为0.62/0.86/1.06元，对应PE分别为22/16/13倍。

风险提示

• 海外疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

市场数据

基础数据

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

结论

广汽集团在2022年1月表现出较强的市场竞争力，尤其在自主品牌方面，传祺和埃安销量增长显著。尽管产量环比下降，但销量仍实现增长，显示市场需求稳定。财务预测显示，未来三年集团盈利将持续增长，估值逐步下降，长期看好其产品周期带来的增长潜力。投资评级为“买入”，风险提示主要关注疫情和市场需求变化。