20200904-华泰证券-建材2020中报点评总结_Q2盈收恢复高增长_期待旺季更旺_29页_842kb

报告摘要

建材行业2020年Q2总结

核心内容概览

2020年上半年建材行业整体表现平稳，Q2出现显著边际改善。55家跟踪上市公司上半年收入/净利润同比增长1.5%/7.5%，Q2同比增长16%/29%。行业盈利能力提升，ROE在Q2创下近15个季度新高，达到6.6%，全年ROE预计维持稳定。需求改善主要受益于地产与基建赶工复工，叠加原材料价格低位，推动业绩增长。

主要观点

Q2业绩显著恢复：疫情冲击逐步消退，下游需求加速回补，带动建材行业收入与利润高增长，Q2单季ROE实现15个季度新高。
消费建材表现突出：2020H1消费建材收入/净利润同比+11%/85%，Q2收入/净利润同比+26.3%/222%。涂料、防水、瓷砖等细分行业增速亮眼，尤其是涂料行业净利润同比+140.2%。
水泥行业旺季可期：Q2水泥产量同比+7%，利润端Q2收入/净利润同比+17%/+16%。8月旺季行情初现，华东地区率先涨价，预计全国水泥价格将普涨。
玻纤行业降本增效，涨价预期增强：2020H1玻纤收入/净利润同比+11.1%/+4.4%，Q2同比+20.2%/+20.4%。8月25日巨石、长海、泰玻集体涨价，行业供给端增量有限，需求端持续向好，涨价持续性较强。
光伏玻璃高景气，浮法玻璃V型反转：2020H1光伏玻璃收入/净利润同比+15.7%/+66.2%，Q2同比+16.5%/+37.1%。受益于原材料成本下降，毛利率同比提升4.5pct，预计下半年装机量增长带动价格反弹。
减水剂行业周期弱化：2020H1减水剂收入/净利润同比+3.4%/+2.9%，Q2同比+15.7%/+19.1%。龙头市占率提升，行业周期性减弱，Q2ROE追平历史最高水平。

关键信息总结

行业整体表现

收入与利润：2020年上半年建材行业总收入2213亿元，归母净利润334亿元，YoY+1.5%/+7.5%。
Q2恢复：Q2收入/归母净利润同比+16%/+29%，收现比102%，YoY+2.1pct。
ROE：Q2行业ROE达6.6%，创近15个季度新高，全年预计维持稳定。

消费建材板块

收入与利润：2020H1消费建材收入408亿元，归母净利润44亿元，YoY+11%/+85%。
细分行业：
- 涂料：收入/净利润同比+22.7%/+43.2%，Q2同比+41.6%/+140.2%。
- 防水：收入/净利润同比+18.5%/+31.1%，Q2同比+27.7%/+37.2%。
- 瓷砖：收入/净利润同比+9.5%/+17.6%，Q2同比+30.8%/+35.4%。
- 石膏板：收入/净利润同比+14.6%/-19.7%，Q2同比+34.1%/+10.1%。
- 管材：收入/净利润同比-2.6%/+1.5%，Q2同比+13.3%/+19.1%。

水泥板块

收入与利润：2020H1水泥行业总收入1236亿元，归母净利润241亿元，YoY-0.1%/+0.7%。
Q2恢复：Q2收入/净利润同比+17%/+16%，ROE达8%，较Q1明显回升。
旺季预期：8月旺季行情初现，华东地区率先涨价，预计全国水泥价格将普涨。

玻纤板块

收入与利润：2020H1玻纤行业总收入147亿元，归母净利润20亿元，YoY+11.1%/+4.4%。
Q2恢复：Q2收入/净利润同比+20.2%/+20.4%，ROE同比提升0.4pct至4.1%。
涨价预期：8月25日巨石、长海、泰玻集体涨价，供给端增量有限，需求端风电、基建持续向好，预计下半年涨价持续。

玻璃板块

光伏玻璃：2020H1收入47.3亿元，归母净利润5.7亿元，YoY+15.7%/+66.2%；Q2收入25.6亿元，归母净利润5.9亿元，YoY+16.5%/+37.1%。
浮法玻璃：2020H1收入/净利润同比-8%/-5%，Q2收入/净利润同比+17.6%/-19.7%。5月开始价格V型反弹，8月底价格同比+17元/重量箱，预计金九银十旺季带动行业高景气。