20220318-宝城期货-贵金属周报_加息靴子落地_贵金属建议轻仓做空_18页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本文由宝城期货研究所贵金属研究小组分析师何彬撰写，分析了当前贵金属市场的走势及影响因素，重点包括俄乌冲突、美联储加息政策以及通胀预期等。

主要观点

短期走势预测

• 贵金属震荡下行：短期内贵金属价格预计将震荡下行，主要受到以下两个因素的影响：
  • 俄乌冲突：尽管局势有所缓和，但欧美对俄罗斯能源的制裁仍对全球通胀和经济预期产生影响，间接利好贵金属。
  • 美联储加息：3月16日美联储加息25BP符合市场预期，市场风险偏好回暖，美股企稳反弹，导致贵金属承压。

中长期走势判断

• 通胀是关键变量：中长期来看，贵金属走势将取决于通胀情况。
  • 若通胀被有效控制，随着美联储进入加息周期，美债收益率上行，贵金属将承压下行。
  • 若通胀持续高企，贵金属仍有可能反转向上。

关键信息

价格走势

• COMEX黄金：截至3月17日，报收1943美元/盎司，近期一度冲高至2078.8美元/盎司。
• 沪金：截至3月17日，报收395.44元/克，远低于2020年8月高点。
• COMEX白银：截至3月17日，报收25.57美元/盎司，涨幅高于黄金。
• 沪银：截至3月17日，报收5.098元/克。

市场影响因素

• 俄乌冲突：对贵金属的影响主要体现在能源危机上，地缘政治风险仍存在，但边际影响减弱。
• 美联储加息：3月16日加息25BP符合预期，市场风险偏好回升，美股反弹，贵金属承压。
• 通胀预期：2月美国CPI同比上涨7.9%，环比上涨0.9%，核心CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.7%，能源和运输价格持续上涨，推动整体通胀维持高位。

金融市场联动

• 美债与黄金联动：十年期美债实际收益率与黄金价格呈负相关，若通胀持续高企，实际收益率下降，黄金可能上涨。
• VIX指数：VIX指数作为市场恐慌指标，近期高位回落，显示市场情绪有所缓和。
• 非农就业数据：2月非农就业新增67.8万人，失业率降至3.8%，显示就业市场强劲，为美联储加息提供支撑。

ETF持仓情况

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓从1月初的975.66吨增至1073.44吨，增幅超10%，显示避险情绪上升。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓从16510.91吨增至17046.92吨，增幅3%，显示白银避险需求低于黄金。

操作建议

• 短期操作：建议轻仓做空贵金属，密切关注美股与原油走势。
• 中长期策略：需根据通胀走势调整策略，若通胀控制良好，贵金属将承压下行；若通胀持续高企，贵金属可能反转上涨。

图表目录（关键指标）

• 图1：COMEX黄金主连走势
• 图2：沪金主连走势
• 图3：COMEX白银主连走势
• 图4：沪银主连走势
• 图5：美联储加息25BP，短期风险提振风险偏好
• 图6：俄乌冲突有所缓和，VIX高位回落
• 图7：十年美债实际收益率负相关回归
• 图8：全球主要黄金ETF持仓（吨）
• 图9：金价与黄金ETF持仓走势
• 图10：SLV白银ETF持仓（吨）
• 图11：美国CPI及分项当月同比
• 图12：美国CPI及分项环比
• 图13：美国非农就业与新冠确诊走势
• 图14：2月美国私营非农平均时薪环比持平
• 图15：10年期美债与2年期收益率差持续下行
• 图16：俄乌局势缓和，美元高位回落
• 图17：贵金属高位回落，金银比价有望反弹

总结

当前贵金属市场在短期受到俄乌冲突和美联储加息的双重影响，呈现震荡下行趋势。中长期走势则高度依赖通胀水平，若通胀可控，贵金属将继续承压；若通胀持续高企，贵金属可能迎来上涨。建议投资者在短期轻仓做空，同时关注通胀、美债收益率及美股走势变化。