20220609-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_加息与衰退预期交织影响_贵金属等待通胀指引方向_23页_4mb

贵金属周报总结（黄金与白银）

核心内容

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括美国就业数据、通胀预期、美联储和欧洲央行的加息预期，以及市场对经济衰退的担忧。整体来看，贵金属价格在短期面临压力，但中长期仍存在避险需求支撑的可能。

主要观点

1. 美国就业市场表现强劲

• 初请失业金人数：20万，低于预期和前值。
• 续请失业金人数：130.9万，低于预期和前值。
• 非农就业数据：5月新增39万，高于预期但低于前值。
• 失业率：3.6%，高于预期但持平前值。
• 劳动参与率：62.3%，高于预期。
• 结论：就业市场依然紧张，对贵金属价格构成利空。

2. 通胀与经济预期交织

• 美国5月ISM非制造业PMI：55.9，低于预期和前值。
• 美国5月制造业PMI：56.1，高于预期和前值。
• 通胀动能难缓解：旅游旺季和服务消费推动价格上涨，低失业率支撑房租，工资与通胀螺旋上升。
• 结论：通胀回落速度缓慢，可能引发美联储继续加息，增加经济滞胀或衰退风险。

3. 美联储加息预期与欧洲央行政策

• 美联储6月和7月加息：50个基点基本确定。
• 欧洲央行6月利率决议：可能释放7月加息25或50个基点信号，抑制通胀但加剧衰退担忧。
• 结论：美联储加息预期偏空，欧洲央行可能释放鹰派信号，中性偏空。

4. 贵金属投资策略

• 黄金与白银：短期震荡偏弱，建议逢高做空主力合约。
• 套利机会：关注“金银比”、“金铜比”、“金油比”的套利机会。
• 风险提示：需关注欧洲央行利率决议、美国CPI数据及美联储6月利率决议。

关键信息

市场动态

• 美元指数震荡走高：因美国经济与就业表现强劲，叠加美联储紧缩政策预期。
• 黄金期货持仓：COMEX黄金期货非商业多空持仓比值震荡走平，SPDR黄金ETF持仓量下降趋缓。
• 白银期货持仓：COMEX白银期货非商业多空持仓比值暂缓下跌，iShare白银ETF持仓量连续震荡减少。

库存与价差

• 黄金库存：COMEX黄金期货库存震荡减少，上期所黄金库存基本持平。
• 白银库存：COMEX和上期所白银库存均震荡减少。
• 黄金基差：国外黄金基差正负交替且处于低位，上海黄金基差为负且处于高位。
• 白银基差：COMEX白银基差正负交替，沪银主力合约基差震荡走弱。

价差与比值

• 黄金近远合约价差：COMEX黄金近远月合约价差处于合理区间，上海黄金近月与主力合约价差为正。
• 白银近远合约价差：COMEX白银近远月合约价差处于合理区间，上海白银近月与主力合约价差为负。
• 金银比：若美国5月CPI回落不及预期，建议关注“金银比”套利机会。
• 金油比与金铜比：建议逢高做空“金油比”和“金铜比”。

风险提示

• 重要事件：周四（9号）欧洲央行利率决议、周五（10号）美国CPI数据、下周四（16号）美联储6月利率决议。
• 市场情绪：经济衰退担忧增加，可能支撑贵金属价格。
• 流动性变化：美联储加息与缩表预期共振，可能引发全球流动性拐点。

结论

贵金属市场在短期内面临加息预期和经济衰退担忧的双重压力，价格震荡偏弱。但中长期来看，通胀动能难缓解及经济衰退风险可能支撑投资避险需求，黄金和白银仍有上涨潜力。投资者应关注关键数据和政策动向，灵活调整策略，把握套利机会。