20220322-宝城期货-贵金属月报_加息靴子落地_贵金属建议轻仓做空_20页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年3月贵金属市场的走势及影响因素，主要围绕俄乌冲突、美联储加息政策以及通胀预期等核心议题展开。报告指出，贵金属市场在短期内受到能源危机和市场风险偏好的变化影响，呈现震荡下行趋势，而中长期走势则取决于通胀控制情况。

主要观点

• 短期走势：贵金属价格在3月呈现冲高回落态势，主要受俄乌局势缓和、美联储加息25BP及市场风险偏好回暖影响。
• 中期影响因素：俄乌冲突虽缓和，但其“后遗症”如欧美对俄罗斯能源制裁，仍对全球通胀和经济预期产生持续影响，间接利好贵金属。
• 长期趋势：贵金属走势高度依赖于通胀变化。若通胀可控，美债实际收益率上行将压制贵金属价格；若通胀持续高企，则贵金属可能反转上涨。

关键信息

1. 价格走势

• COMEX黄金：3月18日收于1921.5美元/盎司，3月涨幅仅为0.57%，一度冲高至2078.8美元/盎司。
• 沪金：3月18日收于395.44元/克，远低于2020年8月高点，受人民币升值及地缘政治影响较大。
• COMEX白银：3月18日收于25.135美元/盎司，3月涨幅达2.57%，但走势弱于黄金。
• 沪银：3月18日收于5.098元/克。

2. 市场消息

• 3月4日：非农就业数据超预期，新增67.8万人，失业率降至3.8%，支持美联储加息。
• 3月8日：美国签署对俄能源禁令，英国计划在2022年底前停止进口俄油。
• 3月16日：美联储加息25BP，点阵图显示2022年将加息至1.75%-2.0%，市场预期增强。
• 3月15日：乌克兰总统表示不会加入北约，局势缓和但未有实质性进展。

3. 美联储加息周期

• 美联储预计今年还将加息6次，点阵图显示参会者意见分歧加大。
• 鲍威尔表示通胀仍可控，若有必要将加快紧缩步伐。
• 3月加息25BP，而非50BP，表明美联储对通胀仍持谨慎态度。

4. 黄金与美债、美股的联动

• 黄金与10年期美债实际收益率近20年相关性高达0.9，3月以来出现负相关。
• VIX指数高位回落，显示市场风险偏好回暖，美股企稳反弹，贵金属承压。
• 黄金ETF持仓量增加，显示避险情绪上升，但其为价格的滞后指标。

5. 通胀持续高企

• 2月CPI同比上涨7.9%，核心CPI上涨6.4%，能源与运输价格仍处高位。
• 尽管能源价格连续3个月回落，但环比仍上涨，显示通胀压力未减。
• 非农就业数据强劲，但平均时薪增速回落，可能削弱工资-物价螺旋上涨预期。

6. 其他指标追踪

• 10年期与2年期美债收益率差值缩小，收益率曲线平坦化，反映美联储加息预期及市场不确定性。
• 美元指数高位回落，显示美元回流趋势减弱，欧洲市场受冲击。
• 金银比价处于历史高位，若贵金属下行，金银比价有望反弹，保守者可做多金银比价。

操作建议

• 短期操作：建议轻仓做空贵金属，保守者可考虑做多金银比价。
• 中长期策略：需密切关注10年期美债实际收益率变化，根据通胀走势调整策略。

结论

贵金属市场短期内震荡下行，主要受俄乌冲突“后遗症”和美联储加息影响。中长期走势则取决于通胀是否可控。当前美联储仍认为通胀处于可控范围内，因此加息幅度较小。投资者应关注通胀动态及美联储政策走向，灵活调整策略。

分析师简介

• 姓名：何彬
• 机构：宝城期货研究所
• 学历：2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士
• 职位：贵金属分析师

免责条款

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