20230319-中邮证券-交通运输行业报告_航运行业景气向上_航空需求长期增长可观_19页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业的整体表现及细分领域动态，包括快递物流、航运港口、航空机场等。整体投资评级为中性维持，表明行业处于稳定修复阶段，但未来增长存在不确定性，需关注市场变化及政策影响。

主要观点

• 快递物流：行业修复速度有所减缓，价格战受到抑制，部分企业加快出海步伐。

  • 1-2月份社会消费品零售总额为77067亿元，实物商品网上零售额增速同比增长5.3%。
  • 浙江省邮政管理局加强行业自律，预期价格战将有所缓解。
  • 顺丰与鄂州花湖机场合作拓展国际航线，百世加快东南亚市场拓展，圆通加快网点修复。
  • 行业竞争策略变化将影响市场格局，重点关注末端服务提升和公司竞争策略。

• 航运港口：行业景气度向上，特别是油运和散运。

  • 油运：BDTI指数环比上升2.47%，同比上升28.90%；BCTI指数环比下降0.65%，同比上升6.26%。
  • 散运：BDI指数环比上升3.26%，同比下降47.34%；BCI指数因澳洲煤炭进口和巴西大豆出口预期上涨。
  • 供给端：受碳排放新规和船东订单不足影响，运力恢复缓慢，短期内供给紧张。

• 航空机场：行业进入淡季，但整体复苏预期明确。

  • 2023年夏秋航季开启，国内客运航班计划量同比2019年增长28.2%，但同比下降0.5%。
  • 国际航线复苏加快，但受国际局势、航权谈判等因素影响，恢复速度有限。
  • 三大航司客座率持续回升，吉祥航空和中国国航表现突出，建议关注。

关键信息

行业数据

• 快递行业：

  • 1-2月快递业务量和收入普遍下降，但市场修复仍在继续。
  • 顺丰、韵达、圆通、申通等公司业务数据及单票收入变化显著。

• 航运行业：

  • BDI指数1424点，环比上升3.26%，同比下降47.34%。
  • BDTI指数1579点，环比上升2.47%，同比上升28.90%。
  • BCTI指数1070点，环比下降0.65%，同比上升6.26%。
  • BCI指数1913点，环比下降3.19%，同比下降26.54%。

• 航空行业：

  • 2023年2月国内运力恢复至2019年同期的100.2%，客流恢复至89.9%。
  • 三大航司客座率持续回升，吉祥航空客座率涨幅最大。
  • 布伦特原油价格下跌13.72%，美元兑人民币汇率为6.88。

投资建议

• 快递物流：关注顺丰控股、韵达快递、圆通快递，行业存量竞争聚焦于末端服务提升，增量竞争取决于公司策略变化。
• 航空机场：建议关注吉祥航空、中国国航，国内航线需求逐步恢复，国际航线复苏受多重因素制约。
• 航运港口：行业景气度提升，重点关注油运和散运，尤其是VCLL运价上涨和BCI指数表现。

风险提示

• 油价、汇率大幅波动。
• 电商发展与网购需求超预期放缓。
• 快递网络建设进度不及预期。
• 行业竞争格局恶化。

图表目录

• 图表1：实物商品网上零售额增速
• 图表2：产粮区单票收入
• 图表3：单月快递业务量及增速
• 图表4：单月快递业务收入及增速
• 图表5：顺丰单月快递业务量及增速
• 图表6：顺丰快递单票收入及增速
• 图表7：韵达单月快递业务量及增速
• 图表8：韵达快递单票收入及增速
• 图表9：申通单月快递业务量及增速
• 图表10：申通快递单票收入及增速
• 图表11：圆通单月快递业务量及增速
• 图表12：圆通快递单票收入及增速
• 图表13：民航客运量
• 图表14：民航客运量同比增速
• 图表15：油价比较
• 图表16：美元指数回落
• 图表17：三大航客座率持续回升
• 图表18：民营航司龙头客座率修复速度有所回落
• 图表19：机场起降架次有所回升
• 图表20：BDI与BCI指数
• 图表21：沿海散货运价指数
• 图表22：BDTI、BCTI指数、BDI指数（周）
• 图表23：CCFI、SCFI指数（周）
• 图表24：欧洲航线与地中海航线
• 图表25：美西与美东航线
• 图表26：PDCI综合指数（周）
• 图表27：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表28：外贸货物吞吐量
• 图表29：交通运输行业估值及溢价情况（周）

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（< -10%）。
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%至10%）、弱于大市（< -10%）。
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（< -5%）。

分析师声明

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公司简介

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