2018交通运输行业投资策略：航空、航运长看供需格局改善_38页-2mb

2018年交通运输行业投资策略总结

核心内容

2018年交通运输行业投资策略聚焦于航空、航运、快递及国企改革四大领域，重点分析供需格局改善、行业整合趋势及个股推荐，为投资者提供参考。

主要观点

1. 板块走势及基本面回顾

• 2017年交运板块整体涨幅为7.09%，跑输大盘17.40个百分点。
• 二级子版块中，机场涨幅显著，达53.87%；物流、航运、公交则下跌，其中公交下滑26.88%。
• 2017年前三季度交运板块整体利润增长41.14%，营收增长53.19%。
• 航空受油价上涨影响，利润增速仅为8.53%，但受益于汇兑损益，表现相对稳定。
• 铁路利润增长主要得益于大秦满载及提价政策。

2. 集运：供需改善逻辑犹存，全球整合加速

• 2017年全球集运市场供需出现剪刀差，运价上涨明显，CCFI均值同比上涨18.9%。
• 2018年将面临运力小高峰，但19年预计供不应求，运价有望回升。
• 全球集运整合持续，集中度提升，中远海控收购东方海外国际已通过国资委及美国反垄断审核，预计2018年完成，提升其市场地位。
• 2018年中远海控含订单总运力将超300万TEU，有望成为行业龙头。

3. 航空：需求长期看好，短期看博弈行情

• 航空需求长期向好，但短期受油价及汇率波动影响，存在博弈行情。
• 三大航估值处于中段，有提升空间，国航、南航为大航空首选，吉祥航空为民营航空优选。
• 供给侧改革限制东部运力增长，对国内航线运营效率高的公司有利。
• 国航与汉莎航空合作，提升欧洲航线收入弹性；吉祥航空因高成长及国内航线布局，具备高性价比。

4. 快递：行业整体发展趋稳，增速分化初现

• 快递行业单量增速趋缓，维持在30%左右，但部分公司如韵达股份、中通、圆通等增速领先。
• 电商增速放缓是快递行业增速下降的主要原因。
• 快递行业具备整合潜力，目前CR6仅为66.3%，远低于美日市场集中度。
• 顺丰、圆通、韵达等公司通过拓展国际业务、重货运输等实现增长，具备较高估值性价比。

5. 热点及个股推荐

• 国企改革仍是交运板块的热点，铁路、港口、外运发展等板块有望受益。
• 建发股份受益于大宗高景气，PE低于10倍，PB仅1.5倍，估值处于低位。
• 怡亚通通过定增有望实现业绩增长，PE与PB均处于行业低位。
• 上港集团、宁波港等港口企业受益于自由贸易港政策，具备增长潜力。

关键信息

2.0 集运

• 2017年全球运力增速低于需求增速，运价触底回升。
• 2018年运力交付量达158.42万TEU，占现有运力7.57%，19年交付量回落至44.52万TEU，占现有运力2.13%。
• 欧美经济向好，对华贸易持续增长，支撑运价回升。

3.0 航空

• 2017年前三季度，三大航RPK同比增长8.78%，客座率提升0.63个百分点。
• 国航客公里收入及毛利率均领先行业，与汉莎航空合作提升欧洲航线收入弹性。
• 吉祥航空国内航线布局优势明显，估值具备吸引力。

4.0 快递

• 快递行业单量增速维持在30%左右，但增速分化，韵达股份、中通、圆通等公司表现突出。
• 快递行业具备整合空间，未来将向寡头垄断方向发展。
• 顺丰通过直营模式获得定价权，但当前估值偏高；韵达股份因高增速具备PEG<1的估值优势。

5.0 国企改革

• 铁路改革按“非运输企业-铁路局-铁总”三步推进，铁龙物流、广深铁路等受益。
• 港口板块受益于自由贸易港政策，上港集团、日照港、宁波港等具备增长潜力。
• 外运发展通过招商局收购，资源整合与管理优化带来业绩提升。

重点个股推荐

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