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需求预期好转，钢价反弹 —— 黑色产业链研究周报（20220801-20220805）

核心内容概览

本周黑色产业链整体呈现震荡反弹态势，主要受宏观政策利好、钢厂复产及补库预期推动。然而，不同品种表现不一，其中钢材和铁矿短期表现较强，而双焦和动力煤则偏弱。

一、钢材

主要观点

• 钢厂复产：高炉开工率和产能利用率环比回升，部分高炉开始复产，钢厂利润修复。
• 螺纹钢产量增加：Mysteel数据显示，螺纹钢周产量明显回升，显示供给端逐步恢复。
• 表观需求略有增加：螺纹钢表观消费环比小幅增长，但受淡季高温天气影响，需求增长受限。
• 库存去化放缓：社会库存和钢厂库存去化速度减缓，库存降至近年低位，但去库仍维持。
• 钢价反弹：螺纹钢价格小幅上涨，华东、华北地区价差有所扩大，基差走强，反映现货市场回暖。

关键信息

• 全国高炉开工率：72.7%，周环比+1.09%
• 唐山高炉开工率：52.38%，周环比+2.38%
• 247家钢厂铁水产量：214.31万吨，周环比+0.73万吨
• 螺纹钢社会库存：603.03万吨，周环比-38.86万吨
• 螺纹钢价格：华东4140元/吨，周环比+90元/吨；华北4100元/吨，周环比+70元/吨；华南4320元/吨，周环比+60元/吨
• 螺纹钢基差：华东114元/吨，周环比+30元/吨
• 螺纹-热轧价差：180元/吨，周环比+120元/吨

二、铁矿石

主要观点

• 发运量变化：澳洲发运量持续走低，巴西小幅回升，非主流发运回落，内矿供应环比小幅增加。
• 到港量上升：8月进口矿到港量预计有所提升，支撑矿价反弹。
• 铁水产量回升：钢厂复产带动铁水产量小幅增加，但回升幅度有限。
• 矿价反弹：铁矿石价格小幅上涨，远期现货溢价上升，基差走强。
• 中长期供需宽松：尽管短期反弹，但整体供需仍偏宽松，矿价难有持续上涨动力。

关键信息

• 澳巴发运总量：1982.35万吨，周环比-6.25万吨
• 铁矿疏港量：268.04万吨，周环比+8.2万吨
• 铁矿1-9价差：-57.5元/吨，周环比+9.5元/吨
• 铁矿基差：PB基差107.38元/吨，周环比+54.6元/吨
• 铁矿5-9价差：-73元/吨，周环比+7元/吨

三、双焦

主要观点

• 焦炭市场：钢厂利润有所恢复，但需求仍偏弱，部分焦化企业提涨200元/吨，但市场反应尚不明朗。
• 焦煤市场：焦煤价格止跌反弹，但存在澳煤恢复进口和政策打压的利空预期。
• 供需格局：焦煤供应增加预期压制远月价格，焦炭库存下降，但钢厂库存仍处于低位。
• 价差变化：焦炭基差小幅走强，焦煤基差大幅走强，但整体表现偏弱。

关键信息

• 焦炭1-5价差：148元/吨，周环比+21元/吨
• 焦炭1-9价差：-164.5元/吨，周环比-52.5元/吨
• 焦煤1-5价差：246元/吨，周环比-11元/吨
• 焦煤1-9价差：-222元/吨，周环比-84.5元/吨
• 焦煤基差：98元/吨，周环比+187.5元/吨
• 焦/煤比价：1.35元/吨，周环比+0.03元/吨
• 焦企产能利用率：65.35%，周环比+0.73%
• 焦企库存：75.95万吨，周环比-21.5万吨
• 钢厂焦煤库存：802万吨，周环比-17.03万吨

四、动力煤

主要观点

• 供应平稳：产地供应稳定，但需求不足，非电需求尚可，价格整体平稳。
• 库存下降：港口库存高位转降，但受政策压力影响，港口价格偏弱运行。
• 期货流动性缺失：因限仓政策严格，期货市场流动性严重缺失，建议保持观望。
• 价差波动：动力煤价差小幅波动，基差走弱，期货震荡。

关键信息

• 六大电厂日均耗煤量：89.54万吨，周环比-1.4万吨
• 六大电厂库存可用天数：12.2天，周环比+44730.3天
• 环渤海港口库存：2450.8万吨，周环比+15.2万吨
• 动力煤1-5价差：180.8元/吨，周环比+0.6元/吨
• 动力煤基差：290元/吨，周环比+4元/吨
• 动力煤1-9价差：82.6元/吨，周环比+16.6元/吨

五、市场策略

周度策略

• 钢材和铁矿：短期以观望为主，关注现货跟涨情况及成材反弹持续性。
• 双焦：短期震荡偏弱，需警惕澳煤恢复进口及政策打压。
• 动力煤：因流动性缺失，建议保持观望，关注政策变化及需求回暖情况。

六、其他信息

• 焦炭提价：河北、山东部分焦化企业计划提涨湿熄焦炭现货价格200元/吨，但钢厂对涨价接受度不高。
• 焦煤价格行为调查：市场监管总局对某焦煤企业涉嫌哄抬价格行为立案调查，或对焦煤市场产生一定影响。
• 宏观环境：国内外宏观氛围偏乐观，政策端释放利好信号，但地缘政治风险仍存在。
• 成材长流程利润：钢厂利润有所修复，但短流程利润下降，显示市场结构性变化。

七、免责申明

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