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需求回暖，钢价反弹 —— 黑色产业链研究周报（20220905-20220909）

核心内容概述

本周黑色产业链整体呈现震荡反弹态势，钢材价格在需求回暖与贸易商节前补库的推动下有所回升，铁矿石和双焦市场也出现不同程度的反弹。然而，由于钢厂利润不佳、需求旺季成色未明以及美联储加息预期等因素，市场整体仍偏谨慎，未来走势需密切关注宏观经济和供需变化。

主要观点与关键信息

一、钢材

• 供需情况：螺纹表观需求继续回升，需求增长幅度大于供给，钢厂库存和贸易商库存均出现下降。全国高炉开工率和产能利用率环比小幅上升。
• 价格走势：螺纹钢价反弹，但现货跟涨偏慢，基差收缩。华东地区价格有所回暖，但整体市场仍偏震荡。
• 利润与策略：钢厂利润不佳，限制产量回升空间；电炉利润为负，价格承压。建议成材暂时观望，螺纹短期反弹空间有限。
• 价差情况：螺纹-热轧价差走弱，螺纹1-5价差修复，螺纹1-10价差走弱，远期合约估值修复，呈现近弱远强格局。

二、铁矿石

• 供应与需求：澳洲19港发运量环比增加，发往中国量上升，非主流矿发运维持高位。铁水产量小幅回升，但钢厂利润收缩，补库需求减弱。
• 库存变化：港口库存大幅下降，显示需求强劲，但中长期来看，全球铁矿石供应过剩趋势明显。
• 价格走势：铁矿石主力期价反弹，但受美元指数高位和钢厂利润影响，上方空间受限。
• 策略建议：建议在700-750区间逢高做空，关注美联储加息及美元指数走势。

三、焦煤与焦炭

• 供应与需求：焦企开工率上升，但焦炭现货市场存在调降预期，降幅取决于成材利润。蒙煤通关量创新高，焦煤库存压力不大。
• 库存变化：焦炭总库存累积，焦煤库存小幅回升，港口库存下降。
• 价格走势：焦炭现货价格走弱，但盘面偏强修复贴水。焦煤基差收缩，价差走扩。
• 策略建议：双焦空单轻仓持有，止损线在20日线附近，关注成材利润及焦炭现货表现。

四、动力煤

• 供应与需求：产地供应受防疫政策影响，整体持稳运行；日耗回落但仍处高位，港口库存持续下降。
• 价格走势：动力煤期货流动性差，保证金高，建议回避。现货价格偏强，但市场存在回调压力。
• 库存变化：六大电厂库存可用天数上升，显示需求减弱，库存有望止跌回升。

周度策略总结

期现数据简要

需求与库存变化

• 钢材：总库存1584.29万吨，环比下降31.05万吨；钢厂库存496.36万吨，环比下降8.33万吨；社会库存1087.93万吨，环比下降22.72万吨。
• 铁矿石：港口库存13688.98万吨，环比下降347.48万吨；钢厂烧结矿库存1220.23万吨，环比下降24.43万吨。
• 焦炭：总库存972.07万吨，环比上升28.57万吨；焦炭基差明显收缩，盘面修复贴水。
• 动力煤：六大电厂库存8876万吨，环比上升192万吨；可用天数13.7天，环比上升。

市场影响因素

• 需求端：高温天气逐渐消退，钢材需求出现季节性回升，但终端需求旺季成色及持续性仍待观察。
• 供给端：钢厂复产延续，但利润不佳限制产量回升；铁矿石发运量回升，但中长期供给过剩。
• 政策与宏观：宏观利好频出，如“保交楼”行动和盘活专项债资金，但房地产资金紧张问题短期难解。
• 国际因素：美联储加息预期压制大宗商品价格，海外钢厂减产影响铁矿石需求。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。