20220805-大有期货-油脂油料研究周报_天气升水不及预期_油粕走势震荡企稳_24页_1mb
报告摘要
天气升水不及预期油粕走势震荡企稳
——油脂油料研究周报（20220801-20220805）
核心内容概述
本周油脂油料市场整体呈现震荡走势，主要受天气预期、库存变化及市场情绪影响。美豆、粕类及油脂价格均出现不同程度的波动，其中美豆市场因天气担忧及市场情绪回落，价格震荡偏弱；粕类则因豆粕现货回升及油厂榨利亏损，呈现震荡反弹趋势；油脂市场则因印尼出口政策及国内供应偏紧，维持低位震荡。
主要观点
1. 美豆市场
- 基本面综述：CBOT大豆价格估值回落，市场情绪恐慌导致农产品下行节奏加快，但天气和库存因素未明显支撑。
- 天气影响：未来一个月美国大豆产区降雨预报不乐观，缺乏暴雨级别降水，但中西部地区将面临分散性阵雨和雷暴，部分区域（如伊利诺斯州）已出现洪涝，对作物生长构成一定压力。
- 市场走势：美豆处于天气影响的行情中，市场震荡延续，需警惕后续天气变化对供需逻辑的影响。
2. 粕类市场
- 基本面综述：国内豆粕市场基本面未发生显著变化，油厂开机率维持偏高水平，下游采购谨慎。
- 市场走势：连粕转入底部震荡、温和回升的调整通道，豆粕现货价格回升，市场对远月买船、天气及宏观风险保持观望。
3. 油脂市场
- 基本面综述：印尼下调棕榈油出口关税，棕榈油成本中枢下移，但船只短缺问题仍存，进口可能向马来西亚转移。
- 市场走势：国内棕榈油库存继续下降，中长期基差有望回落；短期市场受印尼高库存及需求偏弱影响，震荡为主。
- 豆油库存：豆油库存回落至71.35万吨，棕油库存为32.55万吨，显示供应偏紧。
关键信息
进口成本与利润
- 大豆进口成本：美湾到港成本6484元/吨，巴西5173元/吨，阿根廷5368元/吨，南美升贴水回升5美分，美西、美湾回升4美分。
- 豆粕进口利润：本周豆粕进口利润为-554.35元/吨，较上周回升25.13元/吨；菜籽进口利润为+280.60元/吨，较上周下降17.4元/吨。
- 油脂进口利润：
- 豆油进口利润本周为-1013.48元/吨，较上周回升189.12元/吨；
- 棕油进口利润为+1366.65元/吨，较上周下降148.28元/吨；
- 菜油进口利润为-427.38元/吨，较上周下降40.55元/吨。
库存变化
- 国内大豆库存：截至最新，国内港口大豆库存为692万吨，较上周同期增加4万吨。
- 国内豆粕库存：本周豆粕库存为93.64万吨，较上周同期减少4.79万吨。
- 油脂库存：豆油库存回落至71.35万吨，棕油库存为32.55万吨，显示市场供应偏紧。
月间价差
- 大豆价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现震荡走势，未明显趋势性变化。
- 豆粕价差：1-5价差、5-9价差、9-1价差均处于调整区间，市场对远月买船保持观望。
- 油脂价差：豆油、棕油、菜油的月间价差均出现波动，反映市场对远期供需的预期分歧。
交易策略建议
| 序号 | 策略 | 入场逻辑 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 策略一 | 油脂短线少量多单 | 油脂联袂反弹 | 继续探底 |
| 策略二 | 棕油9-1正套 | 近月反弹 | 不如预期 |
具体策略点位
| 策略 | 入场点位 | 止损位 | 止盈位 | 收益状况 |
|---|---|---|---|---|
| 棕油正套（9-1） | 14 | -27 | - | 250 |
| 棕油反套（5-9）离场 | 148 | 88 | - | -22 |
注：以上策略仅用于验证，不作为实际操作依据。价差变化较快，周报更新可能存在滞后，具体操作需谨慎咨询。
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资料来源：Wind、大有期货投研中心
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