20210916-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债净价指数波动下跌_煤炭行业连续领涨_14页_1mb

高收益债策略周报总结（2021年9月6日—2021年9月12日）

核心内容概览

本报告为中诚信国际研究院发布的高收益债策略周报，涵盖2021年9月6日至9月12日期间一级市场与二级市场动态，以及债市风险动态分析。报告旨在为投资者提供市场趋势、策略建议和风险提示，帮助其在高收益债市场中做出更为理性的投资决策。

主要观点与关键信息

一级市场动态

• 发行规模显著下行：上周已出结果的高收益债券共计27笔，较前一周减少21笔，发行总额为134.26亿元。
• 加权信用利差基本持平：加权发行利率较前一周上行4BP至6.69%，加权信用利差为417.70BP，与前一周基本持平。
• 城投债发行占比高：城投债发行规模占高收益债发行总额的94.79%，其中江苏、重庆、云南等9个区域均有城投债发行，鑫泰集团、宿迁经开、潼南城投等主体发行规模靠前。
• 非城投国企发行减少：非城投国企仅发行1笔债券，河北国控发行“2+2+1年期”私募债“21冀控01”，发行规模5亿元。
• 非国有企业发行量少：非国有企业仅发行1笔债券，当代集团发行“3+2年期”公司债“21当代02”，发行规模2亿元。

二级市场动态

• 净价指数波动下跌：CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势，2021年9月10日指数点位为100.33，较前一周小幅下跌0.067%。
• 仅非城投国企实现正增长：非城投国企净价指数上涨0.110%，而城投和非国有企业净价指数分别下跌0.093%和0.089%。
• 城投债区域表现分化：贵州、天津区域跌幅居前，分别为0.475%和0.123%。湖南区域跌幅收窄，仅为0.002%。
• 产业债行业表现分化：煤炭行业继续领涨，房地产、建筑行业表现不佳，净价指数分别下跌0.118%和0.181%。
• 成交规模明显增加：上周高收益债成交总额为868.12亿元，较前一周增加24.01%，占二级市场狭义信用债成交总额的11.98%。
• 投资型高收益债成交规模超800亿元：投资型高收益债成交规模为801.95亿元，占总成交规模的92.38%。
• 投机型高收益债交投规模小幅减少：投机型高收益债累计成交66.16亿元，较前一周减少2.85亿元。
• 异常交易占比增加：偏离度绝对值在2%及以上成交规模占比为15.58%，较前一周增加1.63个百分点。
• 大额异常交易：“18崇左城投债”、“19贵港02”、“19奥园02”单笔成交超8亿元，偏离度分别为-2.51%、-2.36%、2.45%。

债市风险动态

• 信用风险事件：
  • “18三星MTN001”和“18渤金02”本息展期。
  • 北京信中利投资股份有限公司主体评级下调至BBB。
  • 上海松江城镇建设投资开发集团有限公司被列入评级观察名单。
• 兑付风险提醒：提醒投资者关注中国泛海控股集团有限公司“15泛海03”、西王集团有限公司“16西王04”、“19西集05”、紫光集团有限公司“16紫光PPN005”、上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司“16三盛04”、河南能源化工集团有限公司“16豫能化PPN001”、“18豫能化MTN003”、宁夏晟晏实业集团有限公司“18晟晏02”、华夏幸福基业控股股份公司“20幸福01”、山东如意科技集团有限公司“18如意01”等债券的兑付风险。

策略建议

1. 贵州区域城投债：贵州区域高收益城投债估值风险较高，建议投资者谨慎下沉，避免估值波动风险。
2. 煤炭行业：煤炭行业高收益债指数连续数周领涨，受益于价格上涨和外部支持，短期内违约风险可控，但需关注中长期信用质量。
3. 非城投国企与非国有企业：非城投国企和非国有企业净价指数有所上涨，建议投资者关注基本面，精细择券。

风险提示

• 信用风险溢出效应：需警惕信用风险的扩散影响。
• 政策超预期收紧：政府降杠杆和隐性债务控制背景下，城投债资质分化趋势可能持续。

附注

• 数据来源：Wind、大智慧、Choice、中诚信国际。
• 报告编制：中诚信国际研究院，作者包括彭月柳婷、王肖梦、王晨，联系人为袁海霞。

图表与数据

• 图1：CCXI高收益债券财富指数。
• 图2：CCXI高收益债券财富指数周度走势。
• 图3：高收益债发行分布。
• 图4：一级市场高收益债期限分布及加权利率。
• 图5：CCXI高收益债券被动型分主体性质净价指数走势。
• 图6：CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅。
• 图7：江苏/湖南/山东高收益城投债净价指数。
• 图8：四川/天津/贵州高收益城投债净价指数。
• 图9：浙江/云南/重庆/广西高收益城投债净价指数。
• 图10：高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅。
• 图11：高收益产业债重点行业净价指数。
• 图12：高收益产业债重点行业净价指数。
• 图13：高收益产业债重点行业净价指数。
• 图14：高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅。
• 图15：高收益债成交收益率规模分布。
• 图16：10%及以上高收益债成交规模分布。
• 图17：10%及以上高收益债成交额前二十主体。
• 图18：高收益债成交估值偏离度分布。
• 表1：新发行高收益债券（发行规模前十）。
• 表2：10%及以上高收益债券成交情况。
• 表3：成交偏离大的高收益债。
• 表4：成交偏离大的高收益债。

以上为本周高收益债市场的关键分析与策略建议，供投资者参考。