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快手2021年第四季度业绩总结

核心内容概述

快手（1024.HK）在2021年第四季度展现出强劲的业绩表现，收入和利润均超市场预期，同时费用端持续优化，体现出公司在降本增效方面的显著成果。

主要财务表现

• 营业收入：2021Q4实现244亿元，同比增长35%，环比增长19%，超出彭博一致预期6%。
• Non-IFRS经调整净利润：约-35.7亿元，亏损持续收窄，超出彭博预期9%。
• 毛利率：Q4毛利率环比基本持平，但同比略有下降，主要受分成成本增加影响。
• 销售费用：Q4销售费用为102亿元，占总收入比例降至41.9%，环比下降11.9个百分点，连续三个季度呈下降趋势。

用户增长与内容生态

• 用户规模：快手应用平均日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）分别为3.23亿和5.78亿，同比增长19.2%和21.5%，为全年最高增速。
• 使用时长：每位DAU的日均使用时长提升至118.9分钟，同比增长32.3%。
• 社交互动：截至2021年底，快手应用累计互关对数达163亿对以上，同比增长68%，社交属性进一步增强。
• 内容生态：快手星芒计划推出240部独播定制短剧，其中超百部播放量破亿，头部爆款孵化能力突出。
• 国际化布局：公司于2021年8月整合三款产品，并在2022年3月进一步优化国际化事业部组织架构，提升战略优先级，由CEO程一笑直接管理。

线上营销业务

• 线上营销收入：2021Q4为132亿元，同比增长55.5%，环比增长21.3%。
• 广告收入：单DAU广告收入达40.9元，同比增长30.3%。
• 广告主增长：2021年广告主数量同比增长超60%，品牌广告收入同比增长超150%，表现亮眼。
• 行业趋势：尽管信息流广告受宏观因素影响，但流量增长和广告加载率仍有潜力；内循环广告随GMV增长而稳步提升。
• 展望：预计2022年Q1广告收入同比增长30%，高于行业平均水平。

电商及其他服务业务

• 其他服务收入（含电商）：2021Q4同比增长40%至24亿元。
• 快手电商GMV：达2403亿元，同比增长35.7%，全年GMV突破6800亿元，超此前6500亿指引。
• 电商结构优化：快手小店GMV交易占比达98.8%，快分销和品牌商家GMV占比持续提升，超30%。
• 品牌商家增长：21Q4品牌商家GMV为21Q1的9倍以上，显示品牌电商发展迅速。
• 业务拓展：公司持续拓展SKU，提升电商私域属性，加速品牌商家引入，电商基础设施逐步完善。

直播打赏业务

• 直播收入：2021Q4为88亿元，同比增长11.7%，环比增长14.3%，收入同比增速转正。
• 增长原因：直播引入公会带来丰富优质内容，ARPPU（每用户平均收入）显著提升。

投资建议

• 基本面趋势：公司流量增长稳健，广告及电商业务渗透率稳步提升，有望为中期发展提供增量。
• 运营效率：组织架构调整后，公司亏损逐步收窄，销售费用率连续三季度下降，降本增效成果显著。
• 建议：建议紧密关注核心业务变化，关注快手的发展潜力。

风险提示

• 用户增长不及预期。
• 直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严。
• 广告加载率及eCPM提升不及预期。
• 电商付费用户规模及复购率提升不及预期。
• 海外业务拓展及商业化变现不及预期。

作者信息

• 分析师：孔蓉
• 执业证书编号：S1110521020002
• 邮箱：kongrong@tfzq.com

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