20220525-天风证券-海外互联网_短视频行业点评_22Q1快手降本增效成果显著_疫情影响下市场份额稳步提升——快手_2页_161kb

快手2022Q1业绩与业务发展总结

核心内容概述

快手在2022年第一季度展现出强劲的业务增长与运营优化能力，尤其在收入、利润及用户增长方面均超市场预期。公司通过降本增效措施，持续改善财务表现，同时强化社交属性与国际化布局，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 收入与利润表现：
  2022Q1快手实现营业收入211亿元，同比增长24%，超彭博一致预期2%。Non-IFRS经调整净利润为-37.2亿元，亏损持续收窄，超预期17%。

  • 毛利率提升：毛利率同比和环比均有所改善，预计未来将通过降低电商服务商及广告联盟分成比例、带宽服务器成本等方式进一步提升。
  • 销售费用下降：销售费用占总收入比例同比下降23.5个百分点至45%，显示公司在成本控制方面取得显著成效。

• 用户与使用时长增长：

  • 快手应用平均日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）分别达3.46亿和5.98亿，同比增长17%和15%，环比分别上升7%和3%。
  • 每位日活跃用户日均使用时长达到128.1分钟，同比增长29%，创历史新高。
  • 电商与广告业务推动用户黏性提升，社交互关对数同比增长69%，达到188亿对以上，社交属性显著增强。

• 线上营销业务：

  • 线上营销收入达114亿元，同比增长32.6%，单DAU广告收入增长13.4%。
  • 广告主数量同比增长超60%，尽管部分行业受疫情影响，但整体流量仍有增长空间。
  • 内循环广告随GMV增长而稳步提升，品牌广告表现亮眼。
  • 预计Q2随着疫情缓解，广告收入将有所恢复，增长可能高于行业平均水平。

• 电商及其他服务收入：

  • 其他服务收入（含电商）同比增长54.6%至19亿元，快手电商GMV达1751亿元，同比增长47.7%，超彭博预期5个百分点。
  • 电商渗透率与转化率持续提升，年度活跃买家数超过2.1亿。
  • 快小店GMV交易占比超99%，闭环生态建设持续推进。
  • 快品牌战略成效显著，单商家月均GMV超2500万元，客单价为大盘的2倍，月复购率超80%。
  • 预计Q2用户需求将随疫情好转有所恢复，需关注“616实在电商节”等关键节点。

• 直播打赏业务：

  • 直播收入同比增长8.2%至78亿元，主要受益于直播生态建设的稳步推进。
  • 平均月度付费用户数同比增长7.8%，公司坚持普惠模式，监管政策对公司影响相对有限。

关键信息

• 组织架构调整：
  快手于3月进一步调整国际化事业部组织架构，将产运线与商业化部门直接向CEO程一笑汇报，提升战略优先级。

• 海外市场表现：
  海外重点地区用户使用时长稳步提升，巴西人均单日使用时长接近60分钟，显示国际化业务潜力。

• 投资建议：
  建议关注快手在疫情下的核心业务变化，认为其具备持续增长和市场份额扩张的能力。

• 风险提示：

  • 用户规模与使用时长增长不及预期
  • 直播等在线娱乐行业监管收紧
  • 广告加载率及eCPM提升不及预期
  • 电商付费用户规模及复购率提升不及预期
  • 海外业务拓展及商业化变现不及预期

总结

快手在2022Q1实现了收入与利润的超预期增长，特别是在用户增长、广告收入、电商GMV及快品牌战略方面表现突出。公司通过降本增效措施有效控制成本，提升盈利能力。尽管受到疫情与行业环境的影响，快手仍展现出强大的业务韧性，各业务线持续增长，市场份额稳步扩大。未来，随着疫情逐步缓解，公司有望进一步释放增长潜力，特别是在电商与广告业务领域。建议投资者密切关注其业务动态及市场表现。