20220115-天风证券-快手-W-01024.HK-短视频行业2021Q4前瞻_预计21Q4用户环比持平_费用端持续改善_GMV增长超预期—快手_2页_467kb

快手2021Q4业绩前瞻与业务展望总结

核心内容

本报告对快手（1024.HK）2021年第四季度的业绩表现及业务发展进行了前瞻分析，重点包括用户增长、收入结构、费用控制、电商业务进展及直播打赏业务变化等方面。整体来看，快手在2021Q4预计保持稳健增长态势，特别是在广告和电商领域表现突出。

主要观点

• 收入与盈利预期
  根据彭博一致预测，快手2021Q4收入预计为230.7亿元，环比增长12.6%。调整后净亏损预计为47.5亿元，环比减少1.4%。全年收入同比增长36%，全年调整后净亏损同比增长150%。
  预计2021Q4销售费用率将延续前两个季度的下降趋势，费用端持续改善，公司盈利能力有望进一步释放。

• 用户增长与粘性
  预计2021Q4快手用户数环比Q3基本持平，用户黏性持续提升。Questmobile数据显示，快手+快手极速版DAU同比增长8.3%，环比下降0.7%。
  快手人均单日使用时长同比增长37.1%，达到106.6分钟；快手极速版人均使用时长同比增长25.9%，达到99.1分钟，显示用户黏性增强。

• 线上营销业务
  快手线上营销业务收入在2021Q3为109亿元，同比增长76.5%。预计2021Q4线上营销业务同比增长52%，增速放缓主要受行业整体承压影响，但广告主数量持续增加，品牌广告占比有望提升。
  由于Q4为电商旺季，电商内循环广告增长稳健，外循环广告主拓展空间较大，主站发现页改版有望提升广告库存。

• 电商业务
  预计2021Q4快手GMV增长将超预期，全年电商GMV有望达到6700亿元，超出前期指引。公司与美团达成战略合作，布局本地生活业务，推动平台、用户、达人、商家多方共赢。
  快手提出“大搞产业带”战略，提供源头好物，完善供应链，助力中小主播全品类发展。公司持续拓展SKU，加速品牌商家引入，完善电商基础设施。

• 直播打赏业务
  随着直播运营引入公会，内容质量提升，直播渗透率有望提高。预计Q4直播收入在高基数下同比增速或转正，2022年直播打赏收入或有高单位数增长。

关键信息

• 投资建议
  快手基本面在组织架构调整后持续改善，运营效率提升，销售费用率有望持续改善。建议关注快手。

• 风险提示

  • 组织架构调整效果不及预期
  • 短视频行业竞争激烈，用户增长不及预期
  • 直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严
  • 广告加载率及eCPM提升不及预期
  • 电商付费用户规模及复购率提升不及预期
  • 海外业务拓展及商业化变现不及预期

业务展望

• 用户增长：预计2021Q4用户数环比持平，全年用户增长符合预期。
• 广告业务：品牌广告主数量持续增加，广告收入有望稳健增长。
• 电商发展：供应链升级与私域属性保持，全年GMV增长或超预期。
• 直播业务：受益于内容优化与监管规范，直播打赏收入有望改善。
• 海外布局：预计2022年公司将更加注重海外投放效率，继续深耕南美、东南亚和中东地区。

总结

快手在2021Q4面临行业整体承压，但凭借精细化运营、内容生态优化及供应链升级，公司仍有望实现收入稳健增长和费用端持续改善。电商与广告业务表现尤为亮眼，GMV增长预期超市场指引，品牌广告占比提升，直播打赏收入改善。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面持续向好，值得投资者关注。