20260104-招商期货-油脂油料产业周报_弱势不改_阶段关注政策扰动_42页_3mb

油脂油料产业周报总结（2025年12月29日-2026年01月04日）

核心内容概览

本周油脂油料市场整体偏弱，国际与国内市场均受到供需格局及政策因素的影响。美豆价格创阶段新低，棕榈油市场也因供需双弱而承压，豆粕和菜粕需求疲软，油脂库存高企，市场关注焦点转向政策扰动与天气变化。

主要观点与关键信息

1. 板块投资机会

• 本周油脂油料板块整体走弱，市场情绪偏空。
• 美豆价格持续下跌，主要受出口需求疲软与南美丰产预期影响。
• 棕榈油市场受季节性减产周期及出口数据不及预期拖累。
• 豆粕和菜粕需求维持高位，但出口表现不佳。
• 市场关注点集中在政策扰动（如关税与生柴政策）及天气变化上。

2. 板块品种分析

2.1 大豆

• 价格：美豆03合约收于1046美分/蒲氏耳，周跌幅4%。
• 供给：南美丰产预期未变，巴西与阿根廷播种进度低于预期，降雨偏少。
• 需求：出口销售与装船量均弱于预期，但压榨需求强劲，年度累计压榨量同比增加。
• 总结：近端宽松，远端供应预期不变，价格偏弱，关注出口与南美产量。
• 风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量。

2.2 蛋白粕

• 价格：M2605合约收于2749元/吨，周跌幅1.47%。
• 供给：大豆库存加速去库，豆粕库存仍累库，全球供应宽松。
• 需求：压榨需求维持高位，提货量同步增长。
• 总结：近强远弱格局延续，关注海关放行与国储轮出情况。
• 风险提示：产区天气、关税政策等。

2.3 油脂

• 价格：主力3月合约收于3990令吉/吨，周跌幅2.37%。
• 供给：马来与印尼棕榈油进入季节性减产周期，但同比增产。
• 需求：出口疲软，国内消费分化。
• 总结：近端库存高企，远端减产预期与政策影响并存，价格偏弱。
• 风险提示：关税政策等外生变量。

市场动态与数据

• 美豆出口：12月出口销售净增74万吨，周环比-69%，年度进度59.6%，同比慢17.9%。
• 压榨数据：11月美豆压榨量2.16亿蒲式耳，同比+11.8%，环比-5.1%。
• 棕榈油库存：马来11月库存284万吨，同比+54%；印尼10月底库存233万吨，同比-7%。
• 豆粕库存：12月26日当周豆粕库存117万吨，环比+3万吨，同比+47万吨。
• 大豆库存：12月26日当周大豆库存654万吨，环比-68万吨，同比+64万吨。

品种差与价差分析

• 豆粕与菜粕价差：豆粕近强远弱，品种差不明显。
• 油脂现货价差：油脂价差分化，市场预期不一。
• 基差：进口利润倒挂，基差稳中略强。

研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，产业研究发展部总经理助理，拥有期货从业人员资格与投资咨询资格。

重要声明

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风险提示

• 外生变量：天气变化、关税政策、生柴政策等均可能对市场产生显著影响。
• 供需格局：南美丰产预期、出口数据、压榨需求、库存变化是主要关注点。

总结

本周油脂油料市场整体偏弱，主要受出口疲软、南美丰产预期及政策扰动影响。美豆价格创阶段新低，棕榈油市场亦承压，豆粕与菜粕需求维持高位但出口表现不佳。市场需关注政策变化与天气对供需的影响，短期以基本面为主导，长期则需观察全球供应格局及政策动向。