20260104-华泰期货-油料月报_大豆优质优价_现货分化明显_10页_1mb

大豆与花生市场分析总结

核心内容

当前大豆和花生市场呈现出明显的区域与品质分化特征。大豆市场因政策支持、余粮有限及结构性供给偏紧，优质豆价格持续走强，但整体成交偏弱，市场以少量补货为主。花生市场则因集中上市、供应压力及油厂策略调整，价格波动较大，商品米需求预期带动基差震荡上行，而油料端则承压下行。

大豆市场分析

价格行情

• 期货价格：豆一主力合约本月收盘价为4241元/吨，环比上涨133元，涨幅3.24%。
• 现货基差：
  • 巴彦地区：A05 + 59，较上月上升67；
  • 宝清地区：A05 - 1，较上月上升7；
  • 富锦地区：A05 + 39，较上月上升87；
  • 尚志地区：A05 + 59，较上月上升87。

大豆供需

• 到港预测：12月预计到港740万吨，2026年1月640万吨，2月480万吨，3月550万吨。
• 天气影响：1月1日前后有雨雪天气，北方土壤增摘有利，但增加设施农业和畜牧业的防寒成本。
• 余粮情况：黑龙江余粮48%，安徽53%，河南58%，山东60%。
• 需求情况：下游企业对高价接受度低，普遍采取随用随采策略；东北豆持续流入南方市场，对当地购销形成压力，整体走货偏慢。

市场分析

• 国产大豆市场呈现“优质优价、低质低价”的格局；
• 东北地区因余粮有限、政策托底，价格持续走强；
• 关内地区因品质一般、需求不旺，成交清淡；
• 尽管供过于求的基本面未变，但政策支撑与结构性供给偏紧仍为优质豆带来溢价空间；
• 后市预计延续分化整理态势，价格上涨动能受限。

策略建议

• 关注东北优质豆基差机会，逢回调布局，避免追高；
• 依托政策与余粮数据调整持仓节奏。

花生市场分析

价格行情

• 期货价格：花生主力合约本月收盘价为7992元/吨，环比下跌206元，跌幅2.51%。
• 现货基差：
  • 河南南阳：PK03 - 492，较上月下降94；
  • 山东临沂：PK03 - 992，较上月上升206；
  • 河北衡水：PK03 + 408，较上月上升106。

花生供需

• 供应端：国内花生集中上市，但基层惜售情绪普遍，部分产区仓储已近饱和；
• 商品米出成率偏低，导致部分质量弱的通货米直接流入油料渠道，增加市场供应压力；
• 需求端：食品加工企业采购节奏平缓，下游经销商备货谨慎；
• 油厂开工：截至2025年12月底，国内花生油样本企业开机率26.88%，月环比上升10.27%，年同比略有下降；
• 库存情况：截至12月底，花生油样本企业库存123885吨，较上月末增加52440吨，增幅73.40%，库存呈大幅累库趋势。

市场分析

• 花生市场供应压力明显，价格主要受种植及持货成本支撑；
• 春节前商品米需求将带动通货米价格震荡上行；
• 花生油价格预计承压下行，花生粕因库存积累、终端需求疲软，工厂多依据黄曲霉毒素指标分级定价。

策略建议

• 布局商品米相关基差机会，规避油料端基差下行风险；
• 跟踪油厂开工与到货数据，适时调整策略。

风险提示

• 无明确风险提示。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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