2021-12-14-远东资信-2021年11月利率债市场运行报告_年内第二次降准将落地_利率债收益率创年内新低_18页_668kb

2021年11月利率债市场运行报告总结

摘要：
本报告分析2021年11月利率债市场运行情况。货币市场保持稳中偏宽松，关键资金价格月末走高，显示边际收紧。利率债一级市场净融资稳定，地方债延续高速发行，专项债占主导。二级市场收益率显著下行，10年期国债收益率创年内新低至2.82%。未来需关注经济基本面、Omicron变异株等因素。

货币市场运行

• 央行等量续作万亿MLF，公开市场操作净回笼5700亿元，资金面总体稳中偏宽松，月末关键资金价格上行或表明资金边际收紧。
• Shibor和同业存单利率保持稳定，1年期LPR维持在3.85%。
• 12月15日将实施年内第二次降准，释放约1.2万亿元，政策基调以稳为主，流动性合理充裕，支持高质量发展和结构性改革。

利率债市场运行

• 一级市场：国债和政策性银行债合计净融资4073.4亿元，环比持平；地方债发行6803.81亿元，净融资5412.45亿元，专项债新增发行占91.21%。截至11月底，专项债发行进度达已下达限额的95.32%，部分区域发行接近尾声。
• 发行利率下行：国债和政策性银行债期限利差接近历史低位。
• 二级市场：国债和国开债成交活跃度上升，10年期国债收益率最低达2.82%，创2020年11月以来新低；外国投资者净增持807.71亿元，增持力度显著。利率债期限利差在月末出现部分倒挂，收益率下行空间有限。

总结与展望

• 11月利率债收益率明显下行，创年内新低。短期内下行空间较小，收益率可能在2.9%左右震荡。
• 未来需密切关注Omicron变异株传播、国内经济增速、物价走势和地产信用风险化解等变量。
• 海外因素可能影响中美利差，但中国经济基本面稳健支撑外资流入债券市场。