20170419-申万宏源-全球资产配置政治周期系列报告之三_法国大选_未必是下一只黑天鹅_32页_2mb

法国大选与全球资产配置分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年法国总统大选及其对全球资产配置的影响，分析了法国大选的经济与社会背景、主要候选人政策主张、法国脱欧的可能性以及大选对全球大类资产配置的潜在影响。

主要观点

• 法国大选是2017年上半年最关注的政治事件，因候选人对欧盟政策的不满，尤其是极右翼候选人勒庞的脱欧主张，引发了市场的高度关注。
• 法国经济增长乏力，失业率居高不下，财政赤字攀升，债务负担沉重，社会阶级矛盾加剧，这些经济与社会问题成为大选的重要背景。
• 恐怖袭击频发和难民危机是法国社会动荡的重要因素，加剧了民众对安全和移民问题的担忧。
• 法国大选呈现“四足鼎立”局面，勒庞、马克隆、菲永和梅朗雄的支持率接近，但马克隆在第二轮选举中获胜概率最高。
• 法国宪法对脱欧设定了高门槛，短期内难以实现，即使勒庞当选，其脱欧意图也面临诸多阻力。
• 法国经济高度依赖欧盟，退出欧盟将对贸易、农业和工业造成巨大冲击，因此脱欧可能性较低。
• 大选结果将对全球资产配置产生不同影响，具体取决于候选人的政策主张。

关键信息

法国经济背景

• 法国自2014年以来经济增长持续弱于欧元区，2016年全年同比增长率为1.2%。
• 法国失业率长期居高不下，2016年为9.7%，远高于德国和英国。
• 法国财政赤字率和政府负债率均高于欧盟警戒线，显示其财政压力较大。
• 人口老龄化严重，55岁以上人口占31%，65岁以上人口占18%。
• 工资增长缓慢，限制了居民消费和中产阶级福利。

社会与政治背景

• 恐怖袭击频发，2000年以来共发生29起，造成251人死亡和892人受伤。
• 难民问题严重，法国每1000居民中的难民数量相对较高，且部分难民中混杂伊斯兰极端分子。
• 法国穆斯林人口占比约7%-9%，但对法国社会认同度较低，被视为潜在威胁。
• 欧盟内部经济发展严重失衡，法国与德国等国家的经济表现差异显著。
• 全球政治右转背景下，法国极右翼政党“国民阵线”支持率上升，成为大选的重要力量。

候选人政策对比

• 菲永：主张经济改革、恢复国家权力、加强安全和国防。
• 勒庞：强调退出欧盟、恢复法国主权、限制移民和加强边境控制。
• 马克隆：主张改革欧盟、推动自由市场、提高就业率、维护法国的世俗主义。
• 梅朗雄：强调社会公平、提高福利、加强移民政策、支持退出北约。

法国脱欧可能性分析

• 法国宪法规定必须通过修宪和全民公投才能实现脱欧，短期内难以实现。
• 勒庞即使当选，其脱欧意图也面临民众支持度不足、经济依赖欧盟等阻力。
• 法国对欧盟的经济依赖程度高，脱欧将对贸易、农业和工业造成巨大冲击。

大类资产配置影响

• 如果勒庞进入第二轮选举，市场将出现恐慌情绪，欧元和欧洲股市承压，避险资产如美元、日元、黄金和国债配置价值上升。
• 如果马克隆-菲永组合当选，政治风险缓解，欧元和欧洲股市有望反弹，法国国债可能成为配置首选。
• 如果勒庞-梅朗雄组合当选，法国国债可能承压，德国国债可能受益。
• 不同的选举结果将对全球资产配置产生不同影响，需根据候选人的政策进行调整。

结论

法国大选是2017年上半年最引人关注的政治事件之一，其结果将对全球资产配置产生深远影响。尽管勒庞的脱欧主张引发市场担忧，但法国脱欧的可能性较低，短期内难以实现。马克隆在第二轮选举中获胜概率较高，其政策主张更倾向于改革欧盟和推动自由市场，有望实现政治平稳过渡，对资产配置产生积极影响。投资者应密切关注选举动态，根据候选人的政策主张调整资产配置策略。