20220218-西南证券-宏观周报_投资马车挥鞭启航_地缘政治黑天鹅煽动翅膀_12页_1mb

投资马车挥鞭启航，地缘政治黑天鹅煽动翅膀

核心内容总结

国内经济动态

1. 地方政府债发行加速
   财政部提前下达2022年一般债务限额3280亿元、专项债务限额14600亿元，占2021年新增额度的40%左右，低于往年水平。1月份新增地方政府债发行5837亿元，推动一季度基建投资提速，对固定资产投资形成支撑。

2. 中法第三方市场合作
   双方签署第四轮示范项目清单，总金额超17亿美元，涵盖基础设施、环保、新能源等领域，合作方式灵活，有助于两国企业优势互补，推动第三国产业发展和基建升级。

3. 铁矿石价格波动与监管措施
   铁矿石价格自去年11月中旬上涨60%，但国内需求未大幅增长，供给充足，市场监管总局呼吁企业不得虚假宣传、恶意炒作，预计价格将震荡下行。

4. 央行MLF操作与货币政策
   央行开展3000亿元MLF操作，中标利率2.85%，小幅超出市场预期。后续货币政策将保持稳定，仍有一定降准空间，重点支持科技创新、绿色发展及中小市场主体。

5. 北京首轮集中供地情况
   总成交金额480.23亿元，平均溢价率4%，房企拿地意愿待复苏，预计今年土拍逐步回暖，但恢复较慢，央企国企仍是主力。

海外经济动态

1. 美联储加息预期升温
   圣路易斯联储行长布拉德呼吁7月前加息100个基点，3月加息50个基点可能性超过75%。但加息幅度和时间仍存在争议，需关注经济数据走势。

2. 俄乌局势引发全球市场波动
   七国集团准备对俄罗斯实施经济和金融制裁，欧股、天然气、粮食价格波动加剧。若局势进一步恶化，可能对全球能源、粮食供应造成冲击。

3. 日本经济复苏迹象
   2021年日本第四季度GDP季节调整值增长1.3%，时隔2个季度再次转正。个人消费和设备投资复苏是主要推动力，但一季度可能受新一轮防疫措施影响。

4. 欧洲经济小幅回升
   欧元区第四季度GDP季率修正值为0.3%，英国和德国失业率下降，经济逐步恢复。欧洲央行将保持政策灵活性，若通胀压力加大，可能加快紧缩步伐。

高频数据概述

• 上游：原油价格周环比上升，铁矿石、阴极铜价格周环比下降。
• 中游：生产资料价格指数上升，螺纹钢价格下降。
• 下游：房地产销售周环比回升，但同比仍下降；汽车零售表现偏低。
• 物价：蔬菜、猪肉价格周环比均回落。

下周重点关注事项

风险提示

• 海外通胀高企，可能影响货币政策调整；
• 资金保障力度不及预期，可能抑制经济增长；
• 疫情形势进一步恶化，对经济和市场造成冲击。

关键信息提炼

主要观点

• 国内政策发力：地方政府债提前发行，推动基建投资，显示财政政策积极。
• 货币政策稳健：央行通过MLF操作维持流动性合理充裕，LPR或保持稳定。
• 房地产市场恢复缓慢：房企拿地意愿尚未完全复苏，土拍市场逐步回暖但节奏较慢。
• 海外不确定性：美联储加息预期增强，俄乌局势引发全球资产价格波动，地缘政治风险不容忽视。
• 通胀压力仍存：美国、欧洲、日本均面临通胀高企的问题，政策调整方向存在分歧。

重点数据

• 地方政府债提前下达额度为2021年新增额度的40%；
• 北京首轮集中供地成交480.23亿元，平均溢价率4%；
• 铁矿石期货结算价周环比下降10.71%；
• 2月生产资料价格指数上升1.10%；
• 日本第四季度GDP增长1.3%，个人消费增长2.7%；
• 美联储1月FOMC会议纪要显示加息预期增强，但缩表细节未明确；
• 欧洲央行可能在第三季度结束净购债，但不会立即加息。

总结

整体来看，国内政策发力、基建投资提速、房地产市场逐步恢复，但房企资金压力仍存。海外方面，美联储加息预期增强，俄乌局势引发市场波动，全球通胀压力持续，政策不确定性增加。投资者需关注下周LPR、消费者信心指数及CPI等关键数据，同时警惕地缘政治与疫情带来的潜在风险。