20161106-兴业证券-美国大选对行情影响之专题研究之二_若有_黑天鹅_展翅_正是买入好时机_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年美国总统大选对股市及港股市场的影响，分析选情变化、市场反应及投资者应对策略。通过历史数据分析，指出大选前后市场波动规律，并对不同情景下的资产表现进行预测，强调“黑天鹅”事件可能引发短期恐慌，但长期来看，市场有望在风险释放后迎来反弹。

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主要观点

1. 选情分析：希拉里胜选概率较高，但特朗普上台仍存不确定性

• 民调显示选情胶着：特朗普的支持率迅速上升，希拉里的领先优势缩小至1.7%；ABC/WaPo民调显示特朗普支持率反超希拉里。
• “赢者通吃”制度：希拉里若赢得宾夕法尼亚等关键“摇摆州”选团票，其得票数将超过270张，胜选概率仍较高。
• 历史参考：大选日之前的9、10月份市场表现往往反映选举结果，若市场表现偏弱，更可能预示执政党更替。

2. 股市表现反映“黑天鹅”风险

• 市场反应：过去14次大选中，实现执政党更替的年份，9-10月期间市场平均年化收益率为-5.56%，显著偏负。
• 当前市场表现：2016年9-10月标普500指数累计下跌2.06%，明显弱于不改换执政党的年份表现，暗示市场对特朗普上台的担忧。

3. 大选结果对行情的影响

• 美国经济影响有限：无论谁上台，均支持财政扩张政策，且国会制衡机制限制了政策执行的极端性。
• 政策不确定性：特朗普的政策倾向可能引发市场波动，但其上台后，市场有望在政策沟通和实施后反弹。
• 历史情景参考：
  • 希拉里胜选：符合市场预期，美股反弹概率较大。
  • 特朗普胜选：可参考2012年大选及英国“脱欧”事件，市场短期波动后有望恢复。
  • 极端情形：2000年大选因法律纠纷及网络泡沫破灭，市场波动较大，但当前情形远未达到该程度。

4. 大选结束后市场有望反弹

• 历史规律：大选后11-12月份市场平均涨幅为2.32%，明显优于9-10月表现。
• 风险释放后的机会：市场恐慌情绪在短期可能引发下跌，但一旦风险释放，反而是逢低布局的好时机。
• S&P500隐含相关性指数：从39.6升至67.69，显示市场正在积极反映大选影响。

5. 美股反弹对港股的利好

• 港股表现：受美联储加息、美国大选、意大利公投等事件影响，港股处于震荡状态，但市场情绪正趋于稳定。
• 港股作为估值洼地：在深港通启动后，将吸引内地资金南下配置，推动港股上涨。
• AH溢价：目前仍处于2010年以来的较高水平，具备配置价值。

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关键信息

• 投资策略建议：若特朗普胜选，短期市场可能承压，但长期仍有机会；若希拉里胜选，市场风险释放，港股或受益。
• 数据支持：引用历史选举数据及市场表现，分析选情与资产价格的关联性。
• 情景分析：
  • 希拉里胜选：美股反弹，港股受益。
  • 特朗普胜选：短期波动，但长期风险释放后有机会。
• 市场情绪：短期恐慌情绪可能加剧，但理性分析显示“黑天鹅”未必导致最坏结果。

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总结

本报告指出，尽管特朗普支持率上升，但希拉里胜选概率仍较高。大选前后市场波动主要源于不确定性，而历史数据显示，大选后市场往往迎来反弹。港股作为估值洼地，在深港通启动后具备吸引力，未来有望受益于美股反弹带来的资金流入。投资者应关注大选结果，结合市场情绪与政策变化，把握风险释放后的布局机会。