20170521-兴业证券-全球视角系列_来自美洲的两只_黑天鹅__14页_585kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年5月全球及中国经济形势，重点关注了美洲政局引发的“黑天鹅”事件对市场的影响，同时评估了美国、欧元区、日本等主要经济体的经济数据和政策动向。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 政策转向“财政+贸易保护”：美国施压下，中国汇率难以贬值，这将对中国的货币政策形成制约。
• 全球经济增速放缓：2017年全球经济整体呈现“前高后低”的趋势。

国内经济

• 经济增速回落：4月投资、消费和工业增加值数据全面回落，显示“前高”确认后，“后低”迹象显现。
• 制造业投资疲软：制造业投资拖累整体投资下行，主要由于民间制造业投资疲弱。
• 地产投资与销售回落：地产投资仍保持强劲，但销售和相关消费出现回落。
• 企业策略调整：工业增加值的超预期回落显示企业采用“以销定产”策略，导致上游生产热而下游冷。

关键信息

海外市场动态

美国

• 房地产复苏放缓：4月新宅开工和建设许可数据低于预期，但建筑商仍对市场持乐观态度。
• 工业生产回暖：4月工业产值环比上升，且为2014年以来的最高值，主要得益于油气产业链复苏。
• 软指标分化：纽约州制造业调查指数回落，费城联储企业前景指数则明显上升。
• 劳动力市场稳健：首次申请失业金人数维持低位，持续领取失业金人数也处于历史低位。
• 美联储加息预期回升：6月加息几乎“板上钉钉”，尽管市场情绪波动，但联储官员的表态更为关键。

欧元区

• 消费者信心回暖：5月消费者信心指数达到2007年以来的最高水平，显示经济改善。
• 通胀回升：4月CPI同比达到1.9%，接近欧元区通胀目标。
• 经济数据良好：一季度GDP季调环比增长0.5%，为2016年以来最高增速。
• 德国经济前景乐观：ZEW经济现况指数和情绪指数均创2011年以来新高。
• 法国失业率下降：一季度ILO失业率降至9.6%，为2012年以来最低水平。

日本

• 通缩风险仍存：GDP平减指数为-0.8%，显示日本仍面临通缩压力。
• 工业增长放缓：3月工业产值环比为-1.9%，机器订单增长也出现放缓。
• 经济稳健但缺乏动力：一季度GDP季调环比增长0.5%，但私人消费偏弱，企业资本支出较强。

其他地区

• 英国通胀走高：4月CPI环比为0.5%，同比达2.7%，为2013年以来最高值。
• 零售销售回暖：4月零售销售环比增长2.3%，远超预期，主要受益于气候改善。
• 印度、印尼出口放缓：印度4月出口同比降至19.8%，印尼出口同比大幅下滑至12.6%。
• 巴西政治危机：总统特梅尔陷入贿赂案，引发市场巨震，雷亚尔汇率暴跌，股市重挫。

相关报告

• 20170514：市场关注点重回美国。
• 20170507：法韩大选来袭，极右翼与朝核问题引发关注。
• 20170501：全球风险偏好回升。
• 20170423：政治风波接踵而至，资产波动上升。

图表说明

• 图表1：巴西总统贿赂案引发市场巨震。
• 图表2：10年国债到期收益率变化。
• 图表3：特朗普弹劾疑云扰动市场情绪。
• 图表4：市场预期美联储加息概率再度上升。
• 图表5：民调显示保守党领先。
• 图表6：美国建筑商仍维持乐观。
• 图表7：工业生产加速受到油气产业链的推动。
• 图表8：美国地产有放缓迹象。
• 图表9：欧元区消费者信心持续走高，消费或将继续改善。
• 图表10：消费者信心持续回暖，通胀回升。
• 图表11：日本再度滑入通缩。
• 图表12：英国 CPI 持续走高。
• 图表13：英国经济数据下滑。

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• 行业评级：相对表现优于市场为“推荐”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“回避”。
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