> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 易实精密（920221）总结 ## 核心内容 易实精密近期公告筹划重大资产重组，拟以现金方式收购张家港恒进机电有限公司 100% 股权。此次并购旨在强化其“精密机械+汽车电子”一体化供应能力，拓展业务范围，提升市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 并购标的概况 - **公司背景**：张家港恒进机电有限公司成立于 2006 年，是韩国 BMC 全资子公司，注册资本 800 万美元。 - **主营业务**：专注于汽车电子控制系统部件（发动机、底盘、车身电控）、敏感元器件及新型机电元件。 - **交易规模**：预计标的公司营业收入规模可达 1.75 亿元，占易实精密 2025 年营收的 50% 以上，构成重大资产重组。 ### 2. 并购对公司的意义 - **业务整合**：通过并购，易实精密将从单一精密机械加工企业转型为具备“精密机械+汽车电子”一体化解决方案能力的企业，实现客户共享，提升规模效应。 - **并表预期**：标的公司将成为易实精密的全资子公司，纳入合并报表，预计将增厚公司利润。 - **毛利率提升**：汽车电子业务通常具有更高的毛利率，有助于整体毛利率提升。 ### 3. 募投项目与产能扩张 - **募投项目**：2025 年募投项目全面投产，将进一步优化生产效率与交付能力。 - **海外布局**：2025 年在斯洛文尼亚设立 ECMARK 公司，设备陆续到厂，部分产品已完成交样，预计 2026 年下半年进入量产阶段。 - **拓展液冷系统**：2026 年 5 月，公司与德国 IQEvolution GmbH 签署战略合作框架协议，引入德国技术与经验，切入液冷系统赛道，目标市场包括汽车、算力、储能、通信基站等高景气领域。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**： - 2024A：归母净利润 54.10 百万元，同比增幅 5.03% - 2025A：归母净利润 58.00 百万元，同比增幅 7.21% - 2026E：归母净利润 63.40 百万元，同比增幅 9.31% - 2027E：归母净利润 71.12 百万元，同比增幅 12.17% - 2028E：归母净利润 81.95 百万元，同比增幅 15.23% - **EPS预测**：2024A 为 0.47 元/股，2028E 为 0.71 元/股。 - **PE估值**：2024A 为 37.02 倍，2028E 为 24.44 倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司未来业绩增长潜力与行业趋势。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025A 营收**：349.47 百万元，同比增长 8.74% - **2026E 营收**：385.50 百万元，同比增长 10.31% - **2027E 营收**：428.40 百万元，同比增长 11.13% - **2028E 营收**：485.20 百万元，同比增长 13.26% - **归母净利润**：预计 2026E 为 63.40 百万元，2028E 为 81.95 百万元。 - **毛利率**：2025A 为 30.51%，2028E 预计提升至 30.67%。 - **P/E 估值**：2025A 为 34.53 倍，2028E 为 24.44 倍。 - **P/B 估值**：2025A 为 4.79 倍，2028E 预计降至 3.40 倍。 - **每股净资产**：2025A 为 3.60 元，2028E 预计为 5.08 元。 ### 资金与财务状况 - **货币资金充足**：公司拥有充裕的货币资金，且经营现金流持续为正，财务压力可控。 - **资产负债率**：2025A 为 22.20%，2028E 预计为 23.24%，负债率稳步上升但可控。 ### 投资与风险提示 - **风险提示**： - 技术迭代不及预期； - 交易终止风险； - 标的整合风险。 ## 市场表现 - **股价走势**：2025 年 5 月 26 日至 2026 年 5 月 24 日，股价累计下跌 21%，而北证 50 指数同期下跌 14%。 - **市场数据**： - **收盘价**：17.26 元； - **一年最低/最高价**：13.15 元 / 26.44 元； - **市净率（P/B）**：4.63 倍； - **流通A股市值**：1,147.76 百万元； - **总市值**：2,002.85 百万元。 ## 总结 易实精密通过并购张家港恒进机电有限公司，强化其在汽车电子与精密机械领域的综合能力，拓展高景气市场，提升盈利能力。公司持续加大研发投入与产能扩张，优化财务结构，同时保持稳健的现金流。基于其业务转型与行业趋势，公司未来增长潜力显著，维持“买入”投资评级。然而，需关注技术迭代、交易风险及整合难度等潜在风险因素。