20260526-东吴证券-易实精密-920221.BJ-公告筹划重大资产重组_并购补强_精密机械+汽车电子_一体化供应能力_3页_434kb

易实精密（920221）总结

核心内容

易实精密近期公告筹划重大资产重组，拟以现金方式收购张家港恒进机电有限公司 100% 股权。此次并购旨在强化其“精密机械+汽车电子”一体化供应能力，拓展业务范围，提升市场竞争力。

主要观点

1. 并购标的概况

• 公司背景：张家港恒进机电有限公司成立于 2006 年，是韩国 BMC 全资子公司，注册资本 800 万美元。
• 主营业务：专注于汽车电子控制系统部件（发动机、底盘、车身电控）、敏感元器件及新型机电元件。
• 交易规模：预计标的公司营业收入规模可达 1.75 亿元，占易实精密 2025 年营收的 50% 以上，构成重大资产重组。

2. 并购对公司的意义

• 业务整合：通过并购，易实精密将从单一精密机械加工企业转型为具备“精密机械+汽车电子”一体化解决方案能力的企业，实现客户共享，提升规模效应。
• 并表预期：标的公司将成为易实精密的全资子公司，纳入合并报表，预计将增厚公司利润。
• 毛利率提升：汽车电子业务通常具有更高的毛利率，有助于整体毛利率提升。

3. 募投项目与产能扩张

• 募投项目：2025 年募投项目全面投产，将进一步优化生产效率与交付能力。
• 海外布局：2025 年在斯洛文尼亚设立 ECMARK 公司，设备陆续到厂，部分产品已完成交样，预计 2026 年下半年进入量产阶段。
• 拓展液冷系统：2026 年 5 月，公司与德国 IQEvolution GmbH 签署战略合作框架协议，引入德国技术与经验，切入液冷系统赛道，目标市场包括汽车、算力、储能、通信基站等高景气领域。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2024A：归母净利润 54.10 百万元，同比增幅 5.03%
  • 2025A：归母净利润 58.00 百万元，同比增幅 7.21%
  • 2026E：归母净利润 63.40 百万元，同比增幅 9.31%
  • 2027E：归母净利润 71.12 百万元，同比增幅 12.17%
  • 2028E：归母净利润 81.95 百万元，同比增幅 15.23%
• EPS预测：2024A 为 0.47 元/股，2028E 为 0.71 元/股。
• PE估值：2024A 为 37.02 倍，2028E 为 24.44 倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司未来业绩增长潜力与行业趋势。

关键信息

财务数据概览

• 2025A 营收：349.47 百万元，同比增长 8.74%
• 2026E 营收：385.50 百万元，同比增长 10.31%
• 2027E 营收：428.40 百万元，同比增长 11.13%
• 2028E 营收：485.20 百万元，同比增长 13.26%
• 归母净利润：预计 2026E 为 63.40 百万元，2028E 为 81.95 百万元。
• 毛利率：2025A 为 30.51%，2028E 预计提升至 30.67%。
• P/E 估值：2025A 为 34.53 倍，2028E 为 24.44 倍。
• P/B 估值：2025A 为 4.79 倍，2028E 预计降至 3.40 倍。
• 每股净资产：2025A 为 3.60 元，2028E 预计为 5.08 元。

资金与财务状况

• 货币资金充足：公司拥有充裕的货币资金，且经营现金流持续为正，财务压力可控。
• 资产负债率：2025A 为 22.20%，2028E 预计为 23.24%，负债率稳步上升但可控。

投资与风险提示

• 风险提示：
  • 技术迭代不及预期；
  • 交易终止风险；
  • 标的整合风险。

市场表现

• 股价走势：2025 年 5 月 26 日至 2026 年 5 月 24 日，股价累计下跌 21%，而北证 50 指数同期下跌 14%。
• 市场数据：
  • 收盘价：17.26 元；
  • 一年最低/最高价：13.15 元 / 26.44 元；
  • 市净率（P/B）：4.63 倍；
  • 流通A股市值：1,147.76 百万元；
  • 总市值：2,002.85 百万元。

总结

易实精密通过并购张家港恒进机电有限公司，强化其在汽车电子与精密机械领域的综合能力，拓展高景气市场，提升盈利能力。公司持续加大研发投入与产能扩张，优化财务结构，同时保持稳健的现金流。基于其业务转型与行业趋势，公司未来增长潜力显著，维持“买入”投资评级。然而，需关注技术迭代、交易风险及整合难度等潜在风险因素。