20230629-浙商证券-青岛港-601298.SH-青岛港事件点评报告_筹划重大资产重组停牌_推进整合有望增厚利润_4页_746kb

青岛港公司报告总结

投资要点

青岛港计划通过发行股份及支付现金购买日照港集团和烟台港集团的资产，进一步巩固其在山东省港口整合中的核心地位，并深化省内业务协同。重组包括油品码头、原油码头、港口服务等相关资产，预计带来显著的业务协同效应。

事件概述

刚刚发布停牌公告，拟以发行股份及现金方式收购：来自日照港集团的日照港油品码头100%股权等资产；来自烟台港集团的烟台港股份67.56%股权等资产。这将强化青岛港龙头地位，改善同业竞争。

省内协同与核心地位

山东港口集团整合持续推进，青岛港作为龙头，业务重组预计将注入更多资产，突显其核心地位。消除同业竞争，深化干散货和液体散货业务协同，提升整体效率。

高盈利液体散货业务扩张

重组后液体散货业务将大幅扩张：预计吞吐量增长，受益于山东省炼化项目。2022年相关业务净利润占比较高，盈利能力强；重组完成后，业务规模预期年增10-11%，带动利润显著提升。

投资评级

维持“买入”评级。分析师预测2023-2025年归母净利润分别为508.4亿元、574.0亿元、646.8亿元，对应现股价PE从89倍下降至70倍。

风险提示

重大资产重组推进不及预期、港口整合和业务协同效果不达预期，可能影响业绩。

财务摘要

2022年归母净利润452.5亿元，预计年增长13.63%。未来三年营业收入年增14.71%-10.54%，液体散货业务将成为主要利润来源。

关键数据

• 盈利预测：2023-2025年净利润年增12-13%。
• 财务指标：高毛利率（液体散货超60%），P/B比率下降。
• 股票表现：维持买入评级，基于未来增长前景。