20241231-东吴证券-哈森股份-603958.SH-拟再筹划重大资产重组_布局光学+精密加工行业_3页_462kb

哈森股份重大资产重组及财务状况分析

一、公司情况

哈森股份（603958）是一家国内中高端皮鞋运营商，自2016年上市以来，因消费环境疲软及运动鞋替代效应，遭遇业绩下滑。2020年以来归母净利润持续亏损，截至2024年三季度营收同比下降，门店数量略有减少。

二、重组计划

公司自2024年1月起筹划资产重组，已完成以下动作：

1. 苏州郎克斯收购：持有其55%股权（通过间接收购江苏朗讯55.2%+直接收购45%），后者专注于精密金属结构件加工，主要服务苹果产业链，2022-2023年营收、净利润分别约为235/228亿元及3758/4192万元。
2. 新标的收购：拟同步收购剩余45%苏州郎克斯股权及辰瓴光学100%股权，募集配套资金，交易方式包括发行股份或股份加现金。

三、当前业务状况

• 主业困境：皮鞋行业面临消费乏力与传统渠道萎缩，近年业绩承压。
• 财务概要：截至2024年三季度末，公司净资产约36亿元，资产负债率达65%，前三季度净利润亏损4143万元，偿债和现金流面临压力。

四、投资评级与盈利预测

基于行业及重组预期，分析师维持“中性”评级，并调整盈利预测：

• 预测值：2024年亏损由预期0.10亿元增至0.25亿元，2025年利润由0.17亿元调至0.33亿元，2026年新增0.54亿元预测。
• 估值：2025/2026年对应PE分别为132/80倍。
• 风险提示：包括重组进度、标的业务实际情况及市场环境变化。

五、投资风险

• 重组及整合进度不及预期。
• 所处行业竞争加剧及宏观经济波动风险。

分析师认为，重组计划有望改善公司业务结构与盈利能力，但短期承压的情况下，需谨慎评估投资风险。