20190912-万联证券-有色行业月度报告：关注供需改善预期下的个股，暂避黄金_22页_2mb

有色行业月度报告总结

核心观点

2019年9月，有色行业整体呈现向好趋势，受益于中美贸易摩擦缓和、中国人民银行降准等宏观利好。黄金板块因前期涨幅过大，面临多空并存的震荡局面，短期建议观望。而供需改善预期较强的铜、铝及小金属板块则具备短期投资机会。

投资要点

黄金板块

• 黄金板块短期观望为主。
• 受中美贸易关系缓和、英国硬脱欧风险降低及央行降准等利好影响，宏观情绪好转。
• 黄金经历5月以来的暴涨后，进入整理阶段，市场资金选择更多，上方抛压增加，短期不宜追高。

铜铝板块

• 铜、铝板块因宏观局势和国内需求疲软持续回调。
• 铜矿TC/RC费用持续走低，显示铜矿供应偏紧，电解铝供应偏紧预期仍存。
• 央行降准对国内经济形成利好刺激，未来需求市场仍持乐观态度。
• 建议关注低位介入机会。

小金属板块

• 小金属板块涉及高端制造及科技热点，具有政策支持背景。
• 前期表现较弱，但随着国家政策对实体经济的支持力度显现，有望迎来发展机遇。
• 建议把握相关个股的投资机会。

月行情回顾

子板块涨跌幅

• 上月有色指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数3.2个百分点。
• 黄金板块涨幅最大，上涨10.09%，镍钴板块上涨9.52%。
• 铜、铝、铅锌、锡锑板块均下跌，其中锡锑板块跌幅最大，达3.96%。

个股涨跌幅

• 月涨幅前十个股包括：金力永磁（+58.63%）、盛达矿业（+32.85%）、山东黄金（+32.80%）等。
• 月跌幅前十个股包括：丽岛新材（-9.54%）、索通发展（-9.23%）、株冶集团（-8.92%）等。

金属价格追踪

基本金属和贵金属

• LME铜：下跌4.27%，库存上涨16.24%。
• LME铝：下跌3.62%，库存下跌9.90%。
• LME锌：下跌7.51%，库存下跌13.65%。
• LME铅：上涨2.61%，库存下跌1.55%。
• LME锡：下跌8.17%，库存上涨21.97%。
• LME镍：上涨23.78%，库存上涨6.17%。
• SHFE铜：下跌0.23%，库存下跌3.56%。
• SHFE铝：上涨2.44%，库存下跌8.68%。
• SHFE锌：下跌3.84%，库存下跌3.90%。
• SHFE铅：上涨4.12%，库存下跌12.99%。
• SHFE锡：下跌3.58%，库存下跌20.92%。
• SHFE镍：上涨14.87%，库存下跌6.98%。
• COMEX黄金：上涨1.70%，库存上涨3.51%。
• SHFE黄金：上涨11.34%，库存下跌43.87%。
• COMEX白银：上涨6.94%，库存上涨0.49%。
• SHFE白银：上涨15.13%，库存上涨28.10%。

小金属

• 钨：钨精矿均价上涨28.85%，APT均价上涨27.38%。
• 钛：一级海绵钛均价上涨6.32%。
• 锆：海绵锆均价上涨1.12%。
• 镁：1#镁锭均价下跌0.62%。
• 钼：1#钼均价上涨1.55%。
• 轻稀土：氧化钕、氧化镨均价下跌，氧化镧、氧化铈基本持平。
• 重稀土：氧化镝上涨1.01%，其他产品价格回落。
• 钴：1#钴均价上涨15.63%，钴粉、四氧化三钴、硫酸钴均上涨。
• 正极材料：523前驱体均价上涨11.06%，钴酸锂、磷酸铁锂均价下跌。
• 锂产品：金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂均价均下跌。

宏观动态

• 中美贸易摩擦缓和，双方同意10月初举行第十三轮经贸高级别磋商。
• 中国人民银行全面降准，释放流动性，支持实体经济发展。
• 全球经济放缓、贸易不确定性增加，美联储降息预期升温。
• 墨西哥下调经济增长预期至金融危机以来最低。
• 英国脱欧问题进入最后阶段，无协议脱欧风险降低。
• 新资源税法即将实施，影响稀土资源税率。

行业动态

基本金属

• 印尼计划12月底禁止出口低品位镍矿，影响全球镍供应。
• 智利铜产量略有增长，但Codelco上半年净利大幅下滑。
• Excelsior计划2019年底首次生产铜，项目进展顺利。
• 平果工业园区铝产业链建设持续推进，带动相关企业。
• 马来西亚加强铝土矿开采和出口限制。

新能源金属

• 磷酸铁锂电池需求上升，三元电池复苏缓慢。
• 越博动力布局氢燃料车和新能源重卡领域。
• 国内锂盐市场供需逐步改善，价格趋于稳定。
• Mali Lithium寻求合作伙伴，推进Goulamina锂矿建设。

风险因素

• 中美贸易摩擦不确定性。
• 下游需求不及预期。
• 相关产业政策调整。

投资评级

风险提示

• 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐。
• 投资决策应结合个人持仓结构和投资目标。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师王思敏撰写，独立、客观。
• 研究助理为夏振荣，提供辅助支持。

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