20211024-国元证券-中望软件-688083.SH-2021年三季报点评_经营业绩稳健增长_持续强化研发创新_4页_1mb

报告摘要

中望软件(688083.SH)2021年三季报总结

核心内容

中望软件于2021年10月22日发布2021年第三季度报告，整体业务保持稳健增长，尤其是在国内疫情控制后经济活动恢复的背景下。公司通过增强产品力、提升品牌认可度以及推进大客户战略，实现了良好的业绩表现。

主要观点

业绩增长显著：
2021年第三季度，公司实现营业收入1.50亿元，同比增长20.10%；归母净利润4976.40万元，同比增长24.15%。
前三季度累计实现营业收入3.56亿元，同比增长34.33%；归母净利润9841.93万元，同比增长44.74%。
经营性现金流净额为4163.50万元，同比增长25.47%。
研发投入持续增加：
公司保持高比例研发投入，第三季度研发投入达4953.36万元，同比增长45.97%，占营收比例达32.92%。
前三季度研发投入累计达1.22亿元，同比增长29.79%，占营收比例为34.34%。
公司拥有自主2D CAD平台、Overdrive几何内核及CAE仿真分析等核心技术，在2D CAD、3D CAD、CAM、CAE等工业软件领域持续迭代，自产软件市场逐步打开，产品验证持续推进，研发成果有望转化为营收增长。
工业软件行业前景良好：
根据工信部数据，2012-2020年我国工业软件产品收入复合增长率达19.63%，高于全球市场5.45%的增速。
国产工业设计软件市场份额有望持续提升，公司积极布局国产适配，2021年8月中望CAD Linux升级至2022版，支持兆芯、飞腾、鲲鹏、龙芯、海光、申威等国产CPU及景嘉微、芯瞳半导体、中船重工709所等国产GPU芯片，满足全国产“CAD软件+CPU/GPU芯片”的应用需求。

关键信息

盈利预测：
2021-2023年预测营业收入分别为6.86亿元、10.09亿元、14.68亿元；
归母净利润分别为1.87亿元、2.81亿元、4.14亿元；
EPS分别为3.02元/股、4.54元/股、6.68元/股。
估值：
2021年PE为124.33倍，PS估值调整后目标价为608.73元，当前股价为375.70元，距目标价空间较大。
投资建议为“买入”评级，目标期限为6个月。
财务数据：
2021年前三季度营业收入3.56亿元，同比增长34.33%；
归母净利润9841.93万元，同比增长44.74%；
研发费用增长显著，占营收比例提升。
资产负债情况：
2021年前三季度资产总计达3064.27亿元，流动资产占比较大；
负债合计204.68亿元，资产负债率降至6.68%；
流动比率和速动比率均显著提升，显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

产品相对单一
产业政策支持力度下降
技术研发风险
市场竞争加剧

投资建议

评级：买入
目标价：608.73元
当前价：375.70元
目标期限：6个月

基本数据概览

52周最高/最低价：614.66元 / 369.0元
A股流通股：14.10百万股
A股总股本：61.94百万股
流通市值：5298.38百万元
总市值：23272.31百万元

盈利预测表（单位：百万元）

财务数据和估值	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	361.08	456.09	685.54	1008.61	1467.52
归母净利润	89.07	120.38	187.18	281.00	413.54
EPS（元）	1.92	2.59	3.02	4.54	6.68

主要财务比率

财务比率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	97.79	98.76	99.03	99.22	99.38
净利率(%)	24.67	26.39	27.30	27.86	28.18
ROE(%)	21.72	24.52	6.55	9.10	12.07
P/E	261.27	193.32	124.33	82.82	56.28

投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

总结

中望软件在2021年前三季度实现营业收入和净利润的显著增长，得益于产品力增强、品牌提升及大客户战略的推进。公司持续加大研发投入，提升自产软件的竞争力，并积极布局国产适配，以满足国内市场需求。尽管面临产品单一、政策变化等风险，公司仍处于高速成长期，未来盈利能力和估值有望进一步提升，投资建议为“买入”评级。

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