20241029-天风证券-亿田智能-300911.SZ-经营延续承压_政策催化下Q4有望改善_3页_729kb

亿田智能（300911）季报点评报告摘要

投资评级：
行业家用电器/厨卫电器，6个月评级增持（原评级调整为增持），当前价2,413元，目标价未提供。

关键数据回顾与经营状况

• 24年Q3业绩表现：公司Q3营收同比下降67.57%，归母净利润亏损2,865万元，同比下滑159.52%；Q1至Q3累计营收同比下降52.45%，扣非净利润同比下降113.44%。
• 市场影响：因地产行业低迷，厨电需求受压。24Q3集成灶线上/线下KA销额同比分别下滑36%和35%，市占率约14%/11%。但政策方面，自8月以旧换新政策落地后，行业增速逐步修复，四季度通过促销活动有望带动业绩改善。

财务数据分析

• 毛利率与费用：2024Q3毛利率同比下滑22.2个百分点至39.86%；期间费用率大幅上升，销售费用率达308%，同比上升73个百分点。
• 未来预期调整：分析师下调2024–2026年净利润预测至（-0.10、0.31、0.71）亿元，维持“增持”评级，但需关注需求恢复不及预期。

投资风险

1. 集成灶品类需求不及预期
2. 新品推广效果不达预期
3. 原材料价格波动
4. 房地产市场波动
5. 市场竞争加剧

财务预测摘要（2024–2026E）

• 营收：同比变化依次为-42.00%、+7.36%、+11.30%；
• 净利润：同比变化依次为-1464%、-105.84%、+4,039.51%；
• 估值指标：市盈率（PE）分别为15.93x、18.66x（下调后），市净率（PB）为1.06–1.15x之间。

✍️ 分析师观点：亿田智能短期受地产相关需求抑制业绩，但政策利好与消费刺激有望于四季度推动经营改善。