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亿田智能（300911）2022年年报点评

业绩及行业表现

• 2022年整体业绩：实现营收128亿元，同比增长37%；归母净利润21亿元，同比增长0.08%。Q4单季度营收同比下降25.6%，归母净利润下滑98.00%。
• 行业与公司表现：集成灶行业零售额同比增12%，公司集成灶业务营收同比增长32%，其他产品增长95%。公司销售逆势增长，行业性短期扰动不改长期动力。

财务分析

• 盈利能力：毛利率46.62%（提升19个百分点），净利率16.44%（下降0.60个百分点）。
• 费用管控：销售费用率224%显著提升，因扩大品牌和渠道投入；管理费用同比微增，财务费用为负（-16%）。
• 业务结构优化：强化渠道与产品结构，多渠道布局（电商、家装、新零售等）持续扩展。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年每股收益（EPS）分别达2.70元、3.20元、3.76元，维持“买入”评级。
• 估值：PE分别为15.13、11.31、9.50；PB分别为2.78、2.35、1.99。
• 风险提示：原材料价格波动、终端销售不及预期。

财务摘要（2022A/E核心数据）

• 营收：127.58亿元 → 153.74亿元 → 179.43亿元 → 209.48亿元，均保持约20%以上增速。
• 净利润：21亿元增长至约39.4亿元，净利率稳步提升。
• 现金流：经营性现金流净额持续为正，支撑整体财务稳健性。