20150323-安信证券-宜通世纪-300310.SZ-被低估的小市值转型公司_20页_834kb

报告摘要

宜通世纪（300310.SZ）详细总结

核心内容

宜通世纪是一家国内领先的通信技术服务商，专注于为运营商和设备商提供全网络层次的通信网络工程建设、维护、优化等技术服务。公司成立于2001年，并于2012年在深交所创业板上市，具备工信部颁发的通信信息网络集成甲级资质。公司不仅在传统通信技术服务领域具有竞争优势，还积极拓展移动互联网和医疗O2O等新兴业务，推动其向传媒互联网转型，打开了新的成长空间。

主要观点

全业务覆盖：宜通世纪为运营商和设备商提供涵盖核心网、无线网、传输网等全网络层次的通信网络服务，形成全业务一体化服务模式，增强了其综合竞争力。
行业景气度提升：4G网络建设和国家宽带战略推动通信技术服务行业快速发展，运营商加大投资力度，带动行业整体复苏，公司受益显著。
多元化客户结构：公司不仅服务运营商，还通过中标铁塔公司项目，成为其供应商，客户结构逐步多元化，降低了单一客户依赖风险。
资本运作与外延发展：公司通过收购中时代进入移动广告营销市场，同时与新华社合作拓展智慧医疗O2O业务，显示出清晰的资本运作思路和持续外延发展的潜力。
盈利预测与投资建议：公司预计2015-2017年收入增速分别为35.23%、34.37%和29.05%，净利润增速分别为108.06%、48.36%和50.11%，EPS分别为0.44、0.65和0.98元，维持买入-B投资评级，目标价上调至35元。

关键信息

业务结构

通信网络技术服务：包括网络优化、网络维护、网络工程服务，占公司营收和毛利的90%以上，是主要收入来源。
系统解决方案：包括信令采集分析系统、全业务质量测试系统、城市安防系统等，占比较小但增长迅速，预计未来将成为公司新的增长点。

财务数据

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）	净利润率
2012	61.44	7.04	0.31	60.5	7.1	11.5%
2013	70.52	3.85	0.17	110.5	6.7	5.5%
2014E	91.37	4.82	0.21	88.3	5.8	5.3%
2015E	123.56	10.04	0.44	42.4	5.3	8.1%
2016E	166.02	14.89	0.65	28.6	4.6	9.0%

业务拓展

移动广告营销：通过收购中时代，切入移动广告营销蓝海市场，预计未来将实现控股并表，提升公司整体业绩。
智慧医疗O2O：与新华社合作推进广西智慧医疗项目，已与200多家医院达成合作，布置1000多个广告屏和2000多个AP，未来有望扩展至其他省份。
技术储备：公司在信令数据分析、大数据处理与应用、云计算等方面具备行业先进水平，为未来业务拓展提供技术支撑。

投资建议

投资评级：买入-B
目标价：35元
盈利预期：公司预计2015-2017年收入和净利润均将实现快速增长，EPS分别达到0.44、0.65和0.98元，展现出良好的增长潜力。

风险提示

运营商和铁塔公司投资不达预期的风险；
通信服务市场竞争加剧的风险；
转型不达预期的风险。

资本运作与转型战略

外延式发展：公司通过收购中时代切入移动广告营销市场，并与新华社合作拓展智慧医疗O2O业务，为公司开辟新的盈利增长点。
线上线下融合：公司构建了线上线下结合的智慧商业运营模式，通过信令大数据和移动广告平台实现精准营销，提升变现能力。
技术积累：公司具备在信令、大数据、云计算等方面的技术储备，为其未来业务拓展和转型提供坚实基础。

总结

宜通世纪作为一家具备全业务服务能力的通信技术服务商，凭借其技术实力和市场拓展能力，逐步摆脱区域型公司限制，向全国市场拓展。同时，公司积极布局移动互联网和医疗O2O等新兴领域，提升其在行业中的竞争力。随着4G建设的推进和行业景气度的提升，公司业绩有望持续增长。尽管存在一定的市场和转型风险，但其在传统业务和新兴业务的双重驱动下，展现出较强的盈利潜力和成长空间。

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