20180506-安信证券-传媒行业周报_我们看好竞争能力突出（毛利率）且资产负债表更为健康的优质个股_20页_1mb

报告摘要

传媒行业周观点总结（2018年5月6日）

核心内容

2018年5月6日发布的周观点聚焦于传媒行业的发展趋势与投资机会，强调在行业去杠杆、去泡沫的背景下，应关注那些具有竞争能力突出（毛利率）和资产负债表更为健康的优质个股。整体来看，传媒互联网板块表现相对平稳，各子板块在2017年年报数据中显示内生数据均正增长，过半子板块毛利率水平提升，表明行业整体表现较好。

市场表现

上证综指上涨 0.29%
深证成指上涨 0.99%
创业板指上涨 0.51%
传媒互联网板块指数上涨 0.03%

涨幅前三个股：当代东方（13.67%）、滨海能源（13.30%）、中潜股份（9.25%）
跌幅前三个股：富春股份（-10.44%）、富控互动（-9.83%）、江苏有线（-9.23%）

下周投资观点

重点推荐股票：百洋股份、立思辰、恒信东方、迅游科技、鹿港文化、风语筑
看好稳健增长的股票：分众传媒、完美世界、唐德影视、慈文传媒、吉比特、新经典、幸福蓝海、金逸影视
关注股票：昆仑万维、华扬联众、引力传媒、北京文化、当代明诚、世纪鼎利、中文传媒、三七互娱、光线传媒

核心逻辑：

行业集中度提升，优质个股受益。
资产负债表改善更为关键，尤其是商誉增速放缓或下降。
现金流状况差异较大，如广电子板块表现最优，教育板块稳健，影视板块经营性现金流较弱但与净利润差值收窄。

行业要闻

阿里巴巴财报：支付宝全球活跃用户达8.7亿。
企业微信：活跃用户3000万，北京、上海、深圳最活跃。
虎牙上市：5月11日纽交所上市，最高融资2.07亿美元。
上海政策：发布全国首个3岁以下幼儿托育规范。

公司要闻

天神娱乐：拟发行可转换公司债券，募资不超过18.13亿元。
掌趣科技：控股股东姚文彬与刘惠城签署《股份转让协议》，公司变为无控股股东。
邦宝益智：拟发行不超过20%股份，募资不超过6.75亿元，拟收购广东美奇林互动科技100%股权。
分众传媒：一季报更正，普通股股东总数为69964。
昆仑万维：回购注销限制性股票29.43万股。
游族网络：股份回购，购入100.14万股，支付2166万元。
凯撒文化：控股股东减持1589万股，占总股份1.95%。
华凯创意：副总经理拟减持不超过10万股。

行业运行数据

电影

2018年第17周（4.23-4.29）：
- 周总票房约9.65亿元，环比增长60%，同比增长2%
- 单周观影人次2845万，环比增长60%，同比下降1%
- 累计票房237.99亿元，同比增长26%
排片数据：
- 全国排片合计212.57万场
- 排片前五：《后来的我们》（45.10%）、《幕后玩家》（17.13%）、《狂暴巨兽》（10.11%）、《战神纪》（5.51%）、《低压槽：欲望之城》（5.22%）
院线数据：
- 48条院线合计票房8.98亿元
- 票房前十院线包括万达院线、大地院线、中影南方新干线等。

电视剧

网络播放量TOP10：数据未具体列出，但关注《真爱的谎言之破冰者》《下一站别离》等热门剧集。
卫视收视率：湖南卫视、江苏卫视、北京卫视、上海东方卫视、浙江卫视位列前五。
收视排名：《真爱的谎言之破冰者》《下一站别离》《魔都风云》《远大前程》《姐妹兄弟》位列前五。

游戏

开服数据：
- 运营平台前三为37游戏、360游戏、搜狗游戏
- 开服前三页游为《太极崛起》《蓝月传奇》《传奇世界》
游戏排行：
- iOS畅销榜前三位：《乱世王者》（第8名）、《天使纪元》（第17名）、《奇迹：觉醒》（第18名）
- 其他手游在iOS/安卓渠道排名详见表5。

上市公司要闻

欢瑞世纪：签署《电视剧<鬼吹灯>委托承制合同》，投资7500万元。
天神娱乐：拟发行可转债，募资不超过18.13亿元。
邦宝益智：非公开发行，募资不超过6.75亿元，收购美奇林互动科技100%股权。
分众传媒：一季报更正，股东总数为69964。
掌趣科技：实控人变更，变更为无控股股东。
昆仑万维：回购注销29.43万股限制性股票。
游族网络：回购股份100.14万股，支付2166万元。
凯撒文化：控股股东减持1589万股。
华凯创意：副总经理减持不超过10万股。
中潜股份：股东减持288万股。

行业数据趋势

各子板块表现

子板块	报表收入增速（2016）	报表收入增速（2017）	回溯后备考收入增速（2016）	回溯后备考收入增速（2017）	报表毛利率（2016）	报表毛利率（2017）	回溯后毛利率（2016）	回溯后毛利率（2017）	商誉增速（2016）	商誉增速（2017）	经营性现金流净额-净利润（2016）	经营性现金流净额-净利润（2017）
影视	31.71%	10.76%	33.59%	11.34%	32.92%	32.57%	31.29%	31.63%	28.55%	7.41%	-47.87	-40.97
游戏	37.49%	9.69%	34.26%	11.13%	50.87%	54.73%	65.38%	67.30%	58.28%	26.97%	14.19	8.15
平台	44.41%	19.20%	61.88%	50.87%	42.62%	47.83%	32.26%	43.73%	33.10%	30.10%	-0.16	0.09
营销	45.46%	23.54%	28.94%	19.09%	24.36%	22.42%	25.83%	24.68%	20.45%	41.57%	-5.44	-39.11
教育	24.70%	21.97%	15.51%	15.55%	32.71%	32.89%	44.49%	44.86%	115.24%	29.98%	10.92	8.15
出版	9.22%	2.12%	7.27%	7.48%	28.19%	29.10%	33.95%	33.01%	-0.99%	-11.65%	12.37	-24.97
广电	10.60%	2.96%	8.48%	8.98%	30.75%	28.31%	35.58%	32.18%	-8.54%	-26.62%	41.61	56.68
其他	31.06%	20.93%	69.50%	54.09%	40.06%	40.14%	49.15%	37.89%	203.01%	-10.18%	-1.82	1.41

行业趋势分析

电影行业：票房增长稳健，但观影人次略有下降，需关注影视板块的现金流改善。
电视剧行业：网络播放量和卫视收视率表现良好，重点剧集如《真爱的谎言之破冰者》《下一站别离》等受关注。
游戏行业：收入增速放缓，但毛利率提升，尤其是手游表现较好。
教育行业：政策支持，行业增长稳健，K12培训、职业教育等细分领域表现突出。
平台行业：收入增速有所波动，但现金流表现较好，需关注其未来发展趋势。

风险提示

政策监管超预期
SP平台竞争恶化
公司治理风险
商誉增速过快带来的减值风险

总结

该周观点指出，在行业去杠杆、去泡沫的背景下，应优先关注具有健康资产负债表和稳定现金流的优质个股。影视、游戏、教育等子板块表现各有特点，其中教育板块因政策支持和行业增长稳健，值得关注。传媒互联网板块整体表现平稳，但个股分化明显，龙头公司优势更为突出。行业要闻和公司动态也反映出市场对内容产业、教育、游戏等领域的持续关注。

展开完整摘要