农林牧渔行业2021年业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业板块边际改善_15页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业2021年业绩前瞻总结

核心内容概述

2021年农林牧渔行业整体表现分化明显，养殖板块受猪价下跌影响业绩承压，而种业板块因粮价上涨和政策支持呈现边际改善。行业整体处于周期底部，但部分龙头企业仍表现出较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点与关键信息

养殖板块

生猪养殖：2021年猪价同比明显下降，导致板块整体业绩承压，多数企业亏损。牧原股份是少有的实现盈利的猪企，归母净利预计为65亿元～80亿元，同比下降70.86%～76.32%，但其成本控制能力突出，成长性显著。华统股份因主动计提减值，2021年亏损1.7亿元～2.3亿元，同比下降225.83%～270.25%，但有利于2022年业绩弹性。
家禽板块：黄羽肉鸡因市场低迷和成本上升，整体盈利不佳，但圣农发展和湘佳股份因业务结构优化，表现优于同行。立华股份和益生股份亏损幅度较大，分别为237.75%～257.43%和225.83%～270.25%。
白羽肉鸡：行业处于低位，产业链向食品深加工下沉，建议关注春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。
动保板块：受猪价低迷影响，动保需求下降，板块整体增速放缓。科前生物凭借平台型研发优势，实现较高盈利增速，建议关注。

种业板块

种业整体表现：受益于粮价上涨和政策利好，板块性业绩回暖，周期与成长逻辑共振。
玉米种子：玉米制种基地减产，行业整体提价约20%，头部企业有望受益。登海种业归母净利预计增长100%～150%，表现突出。
转基因政策：转基因落地加速，将带来行业格局重塑，利好头部种企，推荐隆平高科、登海种业、大北农。

饲料板块

海大集团：2021年营收同比增长43.79%，归母净利同比下降36.54%。尽管生猪业务承压，但饲料业务保持增长，公司凭借成本控制和多元化布局，维持量利齐升态势。

投资建议

畜禽链

生猪板块：预计2022年是提前布局的最佳时机，2023年猪周期大概率反转。推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份。关注：双汇发展、龙大美食。
黄羽鸡：父母代存栏处于三年低位，预计2022年盈利好转，推荐：立华股份、湘佳股份、温氏股份。
白羽鸡：产业链向深加工下沉，建议关注：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。
动保板块：配置价值弱于养殖板块，推荐关注：科前生物、中牧股份、普莱柯。

种植链

玉米种子：库存周期反转，预计2021年迎来提价，利好种植链企业。推荐：隆平高科、登海种业、大北农。
政策支持：转基因加速落地，种业将进入成长与周期共振阶段，利好头部企业。

自下而上

重点推荐：海大集团（熵减进化）、牧原股份（生猪成长股）、金龙鱼（厨房食品龙头）。
其他推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、温氏股份等。

风险提示

恶劣天气带来的风险
不可控动物疫情引发的潜在风险

附录：重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	2022年3月22日收盘价（元）	2020 EPS（元）	2021 EPS（元）	2022 EPS（元）	2020 PE	2021 PE	2022 PE
002311.SZ	海大集团	买入	57.77	1.52	0.96	1.34	38	60	43
002714.SZ	牧原股份	买入	56.17	7.30	2.06	4.55	8	27	12
300999.SZ	金龙鱼	买入	49.45	1.11	1.19	1.33	45	42	37
002840.SZ	华统股份	买入	17.72	2.00	-0.43	0.94	9	-41	19
603363.SH	傲农生物	买入	23.31	0.85	-1.62	-0.43	27	-14	-54
1610.HK	中粮家佳康	买入	3.27	1.02	0.27	0.26	3	12	13
300498.SZ	温氏股份	买入	21.83	1.17	-2.09	-0.08	19	-10	-273
603477.SH	巨星农牧	买入	24.84	0.27	0.52	-0.42	91	48	-58
002100.SZ	天康生物	买入	12.32	1.60	0.01	0.39	8	1270	32
001201.SZ	东瑞股份	买入	41.39	2.00	1.29	1.43	21	32	29
000998.SZ	隆平高科	买入	19.08	0.09	0.24	0.44	212	80	43
002041.SZ	登海种业	买入	22.20	0.12	0.23	0.36	185	97	62
002385.SZ	大北农	买入	7.88	0.47	-0.08	0.12	17	-99	66
300761.SZ	立华股份	买入	34.90	0.63	-1.22	1.41	55	-29	25
002982.SZ	湘佳股份	买入	41.28	1.17	-1.29	0.17	35	-32	248
688526.SH	科前生物	买入	25.90	0.61	0.96	1.21	42	27	21
600195.SH	中牧股份	买入	12.37	1.64	0.55	0.68	8	22	18
603566.SH	普莱柯	买入	28.90	0.71	0.93	1.18	41	31	25

行业展望

2022年是提前布局生猪板块的最佳时机，2023年猪周期有望反转。种业板块因政策支持和转基因落地，迎来周期与成长共振。饲料板块中，海大集团凭借多元化布局和成本控制，维持强势增长。禽链板块中，黄羽鸡有望在2022年盈利好转，白羽鸡则关注深加工机会。动保板块整体承压，但科前生物等具备研发优势的企业仍具配置价值。

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