20230419-浙商证券-白云机场-600004.SH-白云机场2022年报_2023一季报点评_强化降本创效_23Q1盈利0.45亿元_4页_1mb

白云机场(600004)公司点评报告总结

业绩回顾与关键数据

• 2022年年报显示，公司营业收入同比下降23%至397亿元，归母净利润亏损107亿元，亏损扩大67亿元；2023年一季报扭转亏损，营业收入同比增10%至136亿元，归母净利润盈利4.5亿元。
• 运输数据方面，2022年旅客吞吐量同比下降35%至2611万人次，但国内和货邮吞吐量分别下降36%和8%；国际及地区旅客量同比增18%。2023年一季报显示，旅客吞吐量恢复至疫情前75%，其中国际客流恢复缓慢，但预计全年恢复率改善。

收入分析

• 主要收入来源包括广告收入、免税租金和信息技术服务。2022年广告收入因疫情减免约165亿元，影响净利润124亿元；免税租金收入基于补充协议基本持平，2023年一季预计约0.3-0.4亿元。信息技术服务收入稳定增长6%。

成本费用控制

• 2022年总成本费用同比下降5%，得益于员工人数连续5年减少，从1.37万人降至1.02万人，人工成本下降6%。公司实现降本创效，直接成本和折旧费降幅显著。

未来展望

• 2023年国际客流逐步恢复，免税销售客单价创新高，有望超预期。预计收入成本剪刀差将改善，未来增长潜在于非航收入和成本控制。

投资建议与评级

• 浙商证券维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润分别为56.5亿元、180.7亿元和275.1亿元。建议关注国际航班恢复进展。

风险提示

• 需求恢复不及预期、免税销售收入不及预期或政策变化可能影响业绩。