20231122-首创证券-白云机场-600004.SH-公司简评报告_生产经营稳健回升_降本创效释放弹性_3页_372kb

白云机场2023三季报分析总结

核心内容

白云机场（600004）2023年第三季度业绩表现亮眼，生产经营稳健回升，降本创效释放弹性，公司积极应对市场变化，推进三期扩建工程，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩回升显著：公司2023年前三季度实现营业总收入46.07亿元，同比增长39.29%；归母净利润2.74亿元，扣非后归母净利润2.49亿元，实现扭亏为盈。
• 季度表现亮眼：2023年第三季度营业总收入17.17亿元，同比增长34.63%；归母净利润1.16亿元，扣非后归母净利润1.09亿元。
• 航空市场复苏带动业绩增长：受益于航空业恢复，公司机场经营情况良好，Q1-3完成飞机起降33.78万架次，旅客吞吐量4630.24万人次，货邮吞吐量143.98万吨，分别同比增长52.54%、111.07%、-1.34%。
• 毛利率逐步修复：公司2023年前三季度综合毛利率为20.28%，相较2019年同期下降0.79个百分点；但第三季度毛利率回升至21.98%，相较2019年同期上升2.8个百分点。
• 费用端优化明显：公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别下降0.28%、1.79%、0.64%，费用控制成效显著。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.8亿元、14.3亿元、18.6亿元，对应PE分别为53.5倍、17.9倍、13.8倍，未来盈利增长空间较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济增速不及预期可能影响航空业需求。
• 行业风险：航空业需求不及预期可能对公司的业绩造成影响。
• 免税销售风险：免税销售不及预期可能影响公司盈利能力。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准。
• 评级分为股票评级和行业评级，其中股票评级为“买入”，表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师信息

• 张功：南京航空航天大学硕士，首创证券交运行业首席分析师，拥有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

免责声明

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