20230131-浙商证券-白云机场-600004.SH-白云机场2022年业绩预告点评_旅客吞吐量连续3年全国第一_22年亏损同比扩大_3页_1011kb

白云机场（600004）2022年业绩总结及展望

核心内容

白云机场在2022年面临疫情反复带来的严峻挑战，导致其主要业务指标大幅下滑。尽管如此，公司仍对未来的恢复持乐观态度，并给出积极的投资建议。

主要观点

• 旅客吞吐量持续领先：白云机场旅客吞吐量连续三年位列全国第一，但2022年受疫情影响，全年旅客吞吐量为2611万人次，同比下降35%。
• 业绩亏损扩大：2022年公司预计归母净利润为-12.2至-10.0亿元，亏损同比扩大；扣非归母净利润同样为负，显示公司经营压力较大。
• 国际客流恢复预期：2023年1月8日我国入境政策放开，预计23夏秋航季国际航班量将明显回升，国际客流恢复将带来机场免税业务的高弹性增长。
• 免税业务潜力巨大：白云机场免税店销售额基数较低，人均消费额仅为上海机场和首都机场的1/3，但随着中免实力增强及客流增长，疫后免税销售有望快速增长。
• 有税商业持续突破：2022年十一前后，LV、GUCCI等精品店陆续开业，推动有税商业发展。预计2023年将有更多高奢品牌入驻，提升机场有税渠道的商业价值。
• 盈利预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为-11.1亿元、6.5亿元和17.7亿元，业绩有望逐步修复，维持“买入”投资评级。

关键信息

2022年经营数据

• 旅客吞吐量：2611万人次，同比下降35%。
• 起降架次：约26.7万架次，同比下降26%。
• 货邮吞吐量：188万吨，同比下降8%。
• 2022年Q4数据：
  • 旅客吞吐量：417万人次，同比下降55%。
  • 国际及地区旅客吞吐量：27万人次，环比增长17%。

2022年业绩预告

• 归母净利润：预计为-12.2至-10.0亿元，亏损同比扩大。
• 扣非归母净利润：预计为-12.55至-10.34亿元。
• 收入影响：因疫情减免广告费用约1.65亿元，归母净利润影响约1.24亿元。
• 免税租金收入：预计2022年免税租金收入与2021年基本持平，约为1.2亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩修复预期：2023年春节国内客流已恢复至2019年同期水平，夏秋航季国际航班量将明显回升，带动业绩修复。

财务摘要（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 客流恢复不及预期。
• 免税销售不及预期。

未来展望

• 免税业务：随着国际客流恢复，机场免税销售规模将明显提升，公司议价权有望大幅回升。
• 有税商业：精品店开业将推动有税渠道商业价值提升，预计2023年将有更多高奢品牌入驻。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

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