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A股预期全球最低，布局苹果产业链机会已到

核心内容

2014年2月10日发布的电子行业周报指出，A股市场对苹果产业链的预期已处于全球最低水平，认为当前是布局苹果产业链相关企业的良好时机。报告中重点推荐了多个苹果供应链企业，并对行业趋势、公司动态及市场表现进行了分析。

主要观点

• 苹果供应链公司股价低迷：自2013年10月以来，德赛电池、歌尔声学、安洁科技等苹果供应链公司的股价已大幅下跌，反映出市场对一季度业绩的悲观预期。但报告认为，随着2、3季度苹果新品（如iWatch、iPhone6、iPadPro）进入量产，行业景气度将提升，业绩增速有望逐步改善。
• A股预期全球最低：当前A股市场对苹果的预期远低于其他市场，这为苹果产业链相关企业提供了估值修复的机会。
• 蓝宝石玻璃前景乐观：苹果与GT Advanced合作建立蓝宝石玻璃工厂，预计产能可满足1亿片5寸屏幕需求。随着技术突破，蓝宝石玻璃价格有望大幅下降，技术领先企业将受益于行业爆发。

关键信息

1. 联想收购摩托罗拉手机业务

• 联想以29亿美元收购摩托罗拉移动智能手机业务，包括品牌和产品线。
• 收购后，联想将划分为四个独立业务集团，其中智能手机业务集中在中国市场。
• 通过收购，联想将加强欧美市场布局，提升产品研发能力，并整合摩托罗拉的供应链资源，为供应商提供进入中高端市场的机会。

2. 蓝宝石玻璃生产进展

• 苹果在亚利桑那州设立的蓝宝石玻璃工厂已获得518套设备，预计再订购420套，总产能达2亿片。
• 蓝宝石玻璃价格有望从20美元以上降至5-10美元，显著低于当前的Gorilla玻璃成本。
• 技术领先者如蓝思科技、伯恩光学等在蓝宝石玻璃加工方面具有优势，其衍伸供应商也将受益。

3. 苹果产业链重点推荐组合

• 长盈精密：国内精密金属结构件龙头，2013-14年EPS分别为0.88元和1.45元，下半年盈利有望反弹。
• 德赛电池：国内电池BMS及模组龙头，预计2013-14年EPS分别为1.40元和2.25元，未来市场份额有望提升。
• 欣旺达：锂电池模组行业领先企业，2013-14年EPS分别为0.40元和0.80元，预计获得苹果手机电池模组订单，业绩弹性较大。
• 安洁科技：消费电子功能性器件龙头企业，苹果订单占比达60%，预计未来在笔记本电脑功能性器件市场有更大增长空间。
• 歌尔声学：国内电声行业龙头，受益于消费电子产品对电声功能的需求提升，未来成长依赖大客户深度挖掘和摄像头模组业务突破。
• 洲明科技：预计2013-15年EPS分别为0.57元、0.80元和1.00元，下半年盈利有望出现拐点。
• 三安光电：LED芯片领域竞争力增强，与下游客户战略合作，巩固全球芯片大厂地位。
• 欧菲光：国际触摸屏行业领导者，2014年伴随中大尺寸触摸屏需求增长，业绩有望持续提升。

4. 行业动态与市场表现

• 消费电子出货疲软：2014年2月消费性电子产品出货量因淡季影响转趋疲软，平板计算机面板价格下跌。
• LGD延长付款周期：乐金显示器为缓解资金压力，延长部分供应商的付款周期，可能影响供应链稳定性。
• 部分上市公司业绩表现：如京东方净利润同比增长772%-810%，而如华灿光电、凤凰光学等公司净利润大幅下降。

投资建议

• 投资评级：报告整体对电子行业持“看好”态度，认为行业将超越整体市场表现。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现强于5%-20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 重点推荐组合：长盈精密、德赛电池、欣旺达、安洁科技、歌尔声学、洲明科技、三安光电、欧菲光。

风险提示

• 报告提醒投资者注意不同机构的评级体系差异，建议综合考虑个人投资目标与市场环境。
• 市场有风险，投资需谨慎，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 本报告不构成私人咨询建议，也不保证信息的准确性和完整性。

信息披露

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，内容基于公开信息，不构成投资建议。
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