20221204-华安证券-债市杠杆高频跟踪_杠杆率跨月走低后回升_隔夜成交占比回落_3页_342kb

债市杠杆率与流动性分析总结（20221204）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年11月28日至12月2日期间，中国银行间债市的杠杆率变化趋势及质押式回购市场的流动性状况。报告指出，杠杆率在周内呈现先降后升的趋势，最终在周五达到108.43%。同时，质押式回购市场日均成交额和隔夜成交占比也有所波动，反映出市场参与者对流动性的态度变化。

主要观点

• 杠杆率变化

  • 上周（11月28日-12月2日）杠杆率先下降后回升，周五达到 108.43%，较前一周五下降0.24个百分点，较周一下降0.18个百分点。
  • 杠杆率波动可能与市场情绪、资金面变化及政策调整有关。

• 质押式回购余额

  • 截至上周五，银行间质押式回购余额约为 9.9万亿元，较前一周五减少 2632亿元，较上周一减少 1893亿元。
  • 余额下降表明市场参与者对短期资金的需求有所减少，或市场流动性有所改善。

• 质押式回购成交额与隔夜占比

  • 上周质押式回购日均成交额约为 5.1万亿元，环比减少 9795亿元。
  • 上周五成交额为 5.9万亿元，较前一周五减少 2231亿元，较周一增加 1160亿元。
  • 隔夜质押式回购成交额均值为 4.3万亿元，环比减少 9628亿元，隔夜成交占比均值为 84.17%，环比下降 2.32个百分点。
  • 隔夜成交占比下降可能反映市场参与者对中长期资金的需求上升，或市场对短期利率的预期有所变化。

关键信息

• 图表支持

  • 图表1展示了杠杆率的周内变化趋势。
  • 图表2反映了质押式回购余额的周内变动。
  • 图表3和图表4分别展示了质押式回购成交额及隔夜占比的变动情况。

• 流动性风险提示

  • 报告指出，当前市场存在一定的流动性风险，需密切关注资金面变化及市场情绪。

报告人员信息

• 首席分析师：颜子琦

  • 华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，具有5年卖方固收研究经验。
  • 曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。

• 研究助理：杨佩霖

  • 华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，具有1年卖方固收研究经验。
  • 曾供职于德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级体系

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级体系

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

免责声明

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