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债市杠杆率与回购市场总结（20220917）

核心内容

本报告主要分析了2022年9月12日至9月16日期间银行间债市的杠杆率变化及质押式回购市场的活跃情况。整体来看，债市流动性保持较高水平，但杠杆率呈现小幅回落趋势。

主要观点

• 杠杆率小幅回落：
  上周银行间债市杠杆率从高位小幅下降，截至9月16日，杠杆率约为 108.8%，较前一周五减少 0.23个百分点，较周二减少 0.19个百分点，周内呈现震荡下行态势。

• 质押式回购余额下降：
  截至9月16日，银行间质押式回购余额约为 10.18万亿元，较前一周五减少 2294亿元，较上周二减少 1683亿元，表明市场资金需求有所减弱。

• 回购成交活跃：
  上周质押式回购日均成交额达到 6.97万亿元，环比增加 1489亿元，显示市场交易活跃度较高。9月16日单日成交额达 6.73万亿元，周内成交额均维持在 6.7万亿元以上。

• 隔夜回购占比高：
  上周隔夜质押式回购成交额均值为 6.18万亿元，环比增加 935亿元。隔夜成交占比均值为 88.63%，环比减少 0.53个百分点，表明市场参与者更倾向于短期资金操作。

关键信息

图表数据概览

• 图表1：银行间债市杠杆率（单位：%），周度数据显示杠杆率小幅回落。
• 图表2：银行间质押式回购余额（单位：万亿元），周度数据表明余额下降。
• 图表3：银行间质押式回购成交额（单位：亿元），周内成交额维持高位。
• 图表4：银行间隔夜质押式回购金额占比（单位：%），隔夜占比维持在较高水平。

流动性分析

• 周内质押式回购成交额持续高位，日均达 6.97万亿元，显示市场流动性较为充裕。
• 上周五成交额 6.73万亿元，较前一周五减少 2261亿元，较上周一减少 5749亿元，表明市场交易在周末有所降温。

风险提示

• 流动性风险：尽管整体流动性保持较高水平，但需关注市场波动可能带来的流动性风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，拥有 5年卖方固收研究经验，曾任职于 民生证券研究院 和 华西证券研究所。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，拥有 1年卖方固收研究经验，曾任职于 德邦证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在 -5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。
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