20210128-中泰证券-卫宁健康-300253.SZ-四季度业绩加速_核心产品成长性持续_3页_684kb

卫宁健康（300253）投资分析总结

核心内容

卫宁健康（300253）作为一家专注于医疗信息化的公司，其2020年四季度业绩加速增长，核心产品持续成长，创新业务进展良好，整体展现出强劲的发展势头。分析师闻学臣和何柄渝维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。

主要观点

业绩表现

• 2020年四季度收入增长显著：公司预计2020年全年收入增速在15%~30%之间，四季度收入同比增长36.1%，全年业绩呈现季度优化趋势。
• 核心产品收入持续增长：核心产品收入在2020年每季度增速均保持在20%以上，显示出良好的成长性。
• 净利润增长亮眼：预计2020年净利润为501万元，同比增长25.73%，全年净利润增长率达到31.36%。

投资建议

• EPS预测：公司预计2020/2021/2022年每股收益分别为0.23/0.38/0.52元。
• PE估值：对应PE分别为59.63/37.05/26.75倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期的提升。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的增长潜力。

关键信息

财务数据

• 总股本：2,133.86百万股
• 流通股本：1,736.21百万股
• 市价：14.00元
• 市值：29,874百万元
• 流通市值：24,306.91百万元

盈利预测

成长性指标

• 营业收入增长率：2020年为36.81%，预计2021年为38.00%，2022年为38.09%。
• 净利润增长率：2020年为25.73%，2021年预计为60.96%，2022年预计为38.52%。

盈利能力指标

• 毛利率：2020年为52.00%，预计2021年为53.00%，2022年为53.50%。
• 净利润率：2020年为19.19%，预计2021年为22.38%，2022年为22.45%。

运营效率指标

• 应收账款周转率：2020年为261.73次，预计2021年为259.82次，2022年为260.45次。
• 存货周转率：2020年为66.46次，预计2021年为66.16次，2022年为66.26次。

偿债能力指标

• 资产负债率：2020年为23.68%，预计2021年为25.24%，2022年为27.07%。
• 流动比率：2020年为2.77，预计2021年为2.80，2022年为2.80。
• 速动比率：2020年为2.57，预计2021年为2.60，2022年为2.59。

费用率指标

• 销售费用率：2020年为12.50%，预计2021年为12.40%，2022年为12.30%。
• 管理费用率：2020年为11.00%，预计2021年为7.50%，2022年为7.50%。
• 财务费用率：2020年为0.10%，预计2021年为-0.15%，2022年为-0.17%。

估值指标

• P/E：2020年为59.63倍，预计2021年为37.05倍，2022年为26.75倍。
• P/B：2020年为6.32倍，预计2021年为5.40倍，2022年为4.49倍。
• P/S：2020年为11.45倍，预计2021年为8.29倍，2022年为6.01倍。
• 净资产收益率：2020年为10.60%，预计2021年为14.57%，2022年为16.79%。

创新业务进展

• 云医业务：纳里健康平台接入6,000余家医疗机构，合作互联网医院280余家，医生注册数超28万人，同比增长2.7倍。
• 云药业务：钥世圈对接全国8万余家药房及医疗机构，60余家保险公司，收入快速增长。
• 云险业务：中标多个省级医保信息平台项目，收入显著提升。

风险提示

• 业务发展不及预期：可能影响公司整体增长。
• 政策推进缓慢：可能对创新业务落地造成不利影响。

附注

• 报告发布日期为2021年1月28日，股价为14.00元。
• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。
• 报告数据来源于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。