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中国内地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前景展望

核心内容

2025年全球及中国内地和香港IPO市场经历了一年的发展，受到地缘政治局势、中美关税政策调整、经济复苏、资本市场改革等多重因素影响，整体表现有所波动，但部分市场表现强劲。2026年，随着政策支持和市场改革的推进，IPO市场预计将继续保持增长态势。

主要观点

全球宏观经济与地缘政治

• 地缘政治紧张局势：2025年，全球宏观经济面临不确定性，地缘政治冲突、关税政策调整等对市场造成波动。
• 中美关税变化：特朗普政府对华加征关税后，中美经贸高层论坛及会议达成框架协议，推动双边关税大幅降低，人民币持续升值。
• 美联储政策：美联储在2025年多次降息，购买短期国债，为市场提供流动性支持。

中国内地及香港IPO市场表现

• 香港市场表现突出：2025年，香港IPO融资额达到2,863亿港元，超大型新股数量和融资额显著增加，融资规模较去年提升近一倍。
• 中国内地市场稳步增长：2025年中国内地IPO融资额达1,296亿人民币，同比增长显著。各板块如上海主板、深圳主板、科创板、创业板及北交所均表现出增长趋势。
• 中概股赴美上市放缓：2025年赴美上市的中概股融资额同比下降57%，但部分行业如金融服务行业表现良好。

市场改革与政策支持

• 政策支持：中国证监会、科技部、央行等联合发布多项政策，旨在支持科技创新企业融资、优化市场结构、提升市场包容性。
• 科创板改革：科创板“1+6”改革措施已实施，包括设立科创成长层、试点引入资深专业机构投资者、支持未盈利企业上市等。
• 创业板改革：创业板将启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。
• 香港市场改革：港交所持续推进多项改革，包括优化互联互通机制、引入新上市规则、吸引国际资金流入等。

关键信息

全球IPO融资额排名

2025年全球前十大新股

2025年香港新股市场概览

• 新股数量：共49只新股上市，较2024年的37只有所增加。
• 融资总额：融资总额为1,317亿港元，较2024年的240亿港元增长449%。
• 行业分布：
  • 消费与TMT行业在新股数量上领先。
  • 制造行业在融资金额上领先。
• 市盈率与回报率：
  • 38%的新股以业绩亏损上市。
  • 2025年新股首日平均回报率40%，远高于2024年的8%。
  • 2025年主板平均融资规模达14.1亿港元，较去年的7.8亿港元增长81%。

2025年中国内地新股市场概览

• 融资额：2025年内地IPO融资总额达1,296亿人民币，同比增长显著。
• 行业分布：
  • 传统与高端制造行业融资额领先。
  • 科技、传媒和电信行业在数量上有所下降。
• 政策支持：
  • 科创板“1+6”改革措施实施。
  • 证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，优化重组政策。
  • 深圳综合改革试点深化，支持企业创新与国际化发展。

2026年市场展望

• 中国内地市场：预计2026年A股市场将延续2025年态势，新股受理及发行将实现常态化。各板块将各自发挥优势，提高市场包容性与吸引力。
• 行业聚焦：IPO审核将更加关注企业质量、技术先进性和与国家战略的契合度。人工智能、新能源、高端制造、生物制造等将成为重点支持领域。
• 发行节奏：2026年A股市场流动性将获得政策支持，预计发行数量及融资额将稳步增长。

德勤中国资本市场服务部项目亮点

• 开创多个上市项目先河：
  • 首家以人民币计价的房地产投资信托基金上市（汇贤产业信托）。
  • 首家香港酒店业固定单一投资信托项目（朗庭酒店投资）。
  • 首家国有不良资产管理公司（中国信达）。
  • 首家中国私立医院集团（凤凰医疗）。
  • 首家内地最大殡葬服务供应商（福寿园）。
  • 首家中国核能电源公司（中广核）。
  • 首家在香港上市的中国金融科技公司（360数科）。
  • 首家于纳斯达克上市的中国激光雷达企业（禾赛集团）。
  • 首家于港股上市的欧洲博彩公司（百乐皇宫）。
  • 首家回归港股的中资金融科技公司（360数科）。
  • 首家“新三板+H股”两地挂牌创投机构（天图投资）。
  • 首只香港氢能储运设备企业（国富氢能）。
  • 首家医疗大模型开发商（讯飞医疗）。
  • 首宗香港de-SPAC（狮腾控股）。
  • 第二宗香港de-SPAC（找钢集团）。

总结

2025年全球及中国内地和香港IPO市场在多重因素影响下表现不一，但部分市场如香港IPO市场表现强劲。随着政策支持和市场改革的推进，2026年IPO市场预计将继续增长，尤其是对科技创新企业、新兴行业和国际化企业将提供更多支持。德勤中国在多个中港美上市项目中扮演了重要角色，推动了市场创新与国际化进程。