20180806-川财证券-宏观日报_央行连续两周暂停公开市场操作_3页_424kb

宏观日报总结（20180806）

核心内容概述

本日报主要围绕近期中国宏观经济、金融市场流动性、大类资产表现及汇率波动等方面展开分析，重点讨论了人民币汇率贬值压力、央行政策调控措施及其效果，以及市场对后续政策走向的预期。

主要观点与分析

1. 央行流动性操作与汇率波动

• 央行已连续两周暂停公开市场操作，持续回笼基础货币，保持流动性中性。
• 人民币汇率持续大幅贬值，离岸汇率一度接近6.9，市场关注度较高。
• 人民币贬值速度在新兴国家中相对更快，反映出较强的做空动力。
• 央行提高外汇准备金，意在抑制外汇市场投机行为，但历史经验表明，此措施的信号意义大于实质效果。
• 中美利差每变动1BP，会导致人民币汇率反向变动约23BP，当前利差约为50BP，人民币调整已基本到位，未来贬值空间有限。

2. 宏观政策方向

• 下一阶段政策重点为“结构性去杠杆”，强调政策的有重点、有次序实施，不采取“一刀切”方式。
• 政治局会议强调把握政策力度与节奏，协调各项政策出台时机。

3. 经常账户数据

• 中国第二季度经常账户顺差58亿美元，但上半年整体呈现逆差283亿美元，显示外部收支压力。

大类资产表现

流动性监测

• 隔夜SHIBOR：1.82%，较前一日下行3.00BP。
• 隔夜质押式回购利率：1.78%，较前一日下行7.95BP。
• 7天质押式回购利率：2.33%，较前一日下行0.31BP。

风险提示

• 政策出现超预期变动
• 经济复苏不及预期
• 外部出现黑天鹅事件

附：分析师信息

• 分析师：冯钦远
• 证书编号：S1100513040002
• 联系方式：021-68595186 / fengqinyuan@cczq.com
• 联系人：梁燕子
• 证书编号：S1100117090002
• 联系方式：021-68595121

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