20160201-华融证券-银行业_周报-央行增加春节前后公开市场操作_14页_1mb

银行业周报（2016.1.25-2016.1.31）总结

核心内容概述

2016年1月25日至1月31日期间，中国银行业在政策、行业动态、公司行为及市场表现等方面呈现出多方面的变化与挑战。整体来看，银行业面临流动性管理、票据风险、外部竞争及监管调整等多重因素影响，但部分利好因素仍为行业提供了支撑。

主要观点与关键信息

一、政策动态

1. 央行增加公开市场操作场次

   • 为应对春节前后流动性需求，央行从1月29日起至2月19日，增加了公开市场操作的频率。
   • 将政府支持机构债券和商业银行债券纳入公开市场操作和SLO质押品范围。
   • 扩大SLO参与机构，新增邮储银行、平安银行、广发银行等7家银行为SLO交易商。

2. 银监会加强跨市场资金监管

   • 针对银行资金违规流入股市、保险市场等问题，银监会提出要规范理财、自营、同业资金投向，实现“看得见、管得了、控得住”。
   • 农行、中信银行等相继爆出票据风险事件，涉及金额达数十亿元，引发监管关注。

二、公司动态

1. 农行关闭涉P2P第三方支付通道

   • 农行发布通知，要求各直属分行关闭与P2P平台合作的第三方支付接口。
   • 原因是P2P平台风险事件频发，导致银行声誉受损。
   • 包括易宝支付、汇付天下等在内的多家第三方支付公司已响应要求。

2. 招行与滴滴战略合作

   • 招商银行与滴滴出行达成战略合作，招行将成为滴滴的战略投资方。
   • 合作内容涵盖支付结算、金融、市场营销等多个领域，包括联名卡、汽车金融、跨境现金池等。
   • 这是商业银行首次通过合作进入移动支付场景领域，标志着银行与互联网企业合作的新方向。

三、市场表现

1. 银行业指数表现
   • 截至2016年1月29日，银行业指数（中信）较上周下跌2.97%，同期沪深300指数下跌5.38%，银行业指数跑赢沪深300指数2.41个百分点。
   • 图表21展示了银行指数超额收益走势图，图表22则显示了部分上市公司的相对表现。

四、投资策略

1. 下半年银行业利好因素

   • 社会融资成本下降：地方债置换额度增加，政府托底房地产市场，有助于缓解银行资产质量压力。
   • 流动性管理：降准预期及PSL、MLF等工具的灵活使用，维持资金市场流动性充裕。
   • 混改推进：交通银行混改方案落地，推动银行板块混改概念发酵。
   • 业务改革：银行深化事业部制或子公司化改革，提升市场竞争力并实现风险隔离。
   • 利率市场化：经济进入新常态，利率市场化改革完成，传统息差收入模式面临挑战，但混业经营带来增长空间。

2. 投资评级

   • 本报告维持银行业“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。

五、风险提示

1. 宏观经济复苏乏力：可能导致社会融资信用风险上升。
2. 互联网与非银机构竞争加剧：对传统银行业务形成压力。
3. 外汇波动风险：外国货币政策变动可能引发人民币汇率波动，影响银行外币资产与负债。

总结

2016年初，中国银行业在流动性管理、票据风险、支付业务创新及监管趋严等方面面临复杂局面。央行通过增加公开市场操作频率和扩大质押品范围，确保市场流动性合理充裕；银监会则加强了对跨市场资金流动的监管，以遏制违规行为。农行关闭涉P2P支付通道，显示出对P2P风险的警惕，而招行与滴滴的合作则代表了银行在移动支付领域的探索与创新。尽管市场短期承压，但中长期来看，混改推进、业务结构调整、利率市场化等利好因素仍为行业带来增长潜力。投资策略上，分析师赵莎莎对银行业维持“看好”评级，但需警惕宏观经济、外部竞争及汇率波动等风险。