20180813-川财证券-宏观日报_公开市场操作持续暂停_3页_427kb

宏观日报总结（20180813）

核心内容概述

本日报主要分析了近期中国宏观经济环境、货币政策、市场动态及潜在风险。内容涵盖货币市场流动性、基建投资趋势、股市与债市表现、外汇市场波动、大宗商品价格变化以及相关风险提示。

主要观点

货币政策与流动性

• 央行连续第十六日未开展公开市场操作，逆回购存量归零。
• 货币市场利率连续多日高于央行公开市场操作利率，出现倒挂现象。
• 这种倒挂削弱了央行对货币市场的调控能力，预示未来可能调整去杠杆节奏，以疏通货币政策传导渠道。
• 流动性存在边际收紧预期，可能对市场产生一定影响。

基建投资趋势

• 自中央政治局会议明确将基建作为补短板的首要方向后，市场对基建投资的预期显著提升。
• 历史数据显示，基建投资是常用的逆周期调节工具，尤其在GDP增速下行时。
• 从投向来看，水利环保行业在基建投资中的占比持续上升，至2017年末已超过一半。
• 交通运输等其他行业投资占比则有所下降，这一趋势预计将持续。

市场动态表现

• 股市：上证综指下跌0.34%，上证50下跌0.99%，中小板指下跌31.97%，创业板指微涨1.30%。
• 债市：十年期国债收益率上行0.49BP至3.55%，一年期国债收益率上行0.25BP至2.73%，期限利差维持在82.73BP。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价下调234BP至6.8629，美元指数上涨0.74%至96.33。
• 大宗商品：WTI原油结算价上涨1.23%至67.63美元/桶，螺纹钢、铜价格下跌，豆粕价格持平。

关键信息汇总

货币政策

• 央行暂停公开市场操作，逆回购存量归零。
• 货币市场利率倒挂，流动性边际收紧预期增强。

基建投资

• 基建是常用的逆周期调节工具，水利环保投资占比持续上升。
• 交通运输投资占比下降，未来可能继续压缩。

市场表现

• 股市：整体偏弱，中小板指大幅下跌。
• 债市：收益率小幅上行，期限利差保持稳定。
• 外汇市场：人民币贬值压力显现，美元指数走强。
• 大宗商品：原油价格小幅上涨，其他品种多数下跌。

风险提示

1. 政策变动风险：政策可能出现超预期调整，影响市场预期。
2. 经济复苏不及预期：若经济复苏乏力，可能对市场造成压力。
3. 外部黑天鹅事件：如土耳其里拉大幅贬值，可能引发非美货币及新兴市场货币的连锁反应。

附：分析师与联系方式

• 分析师：冯钦远（宏观策略部）

  • 证书编号：S1100513040002
  • 联系方式：021-68595186
  • 邮箱：fengqinyuan@cczq.com

• 联系人：梁燕子

  • 证书编号：S1100117090002
  • 联系方式：021-68595121
  • 邮箱：liangyanzi@cczq.com

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