20180807-川财证券-固定收益日报_央行公开市场操作持续暂停_4页_633kb

固定收益日报（20180807）总结

核心内容

本报告总结了2018年8月7日中国固定收益市场的整体表现，涵盖利率债、信用债、一级市场发行情况、信用事件及评级调整等内容，分析了市场流动性、利率走势及信用债供需变化。

主要观点

• 利率债市场：
  央行无公开市场操作，且无逆回购到期，导致货币市场利率持续下行，银行间流动性充裕。DR007与央行7天期逆回购操作利率倒挂，显示市场流动性宽松。由于前期利率已大幅下行，未来利率中枢的走势将取决于宏观经济基本面。
  今日利率债一级市场发行规模达313亿元，国开行三期债中标利率低于中债估值，显示市场需求旺盛。
  主要利率品种均出现下行趋势，其中1Y国债收益率下降幅度较大，而10Y国开债收益率略有上升。

• 信用债市场：
  今日信用债新发28只，共计209.50亿元，规模小幅回升；信用债总偿还量为212.68亿元，净融资额为-3.18亿元，因偿还压力较大导致净融资额为负。
  截至今日，AA信用债一级发行量已达172亿元，超过7月总量的一半，预计8月AA发行量将大幅提升，但净增量难以转正。
  在宽信用环境下，中低等级信用债仍有发行空间，9月AA净增量或将接近正值。

关键信息

一级市场发行情况

• 利率债：

  • 18国开09(增5)：发行规模97亿元，期限1年，加权利率3.47%，全场倍数4.34倍，边际倍数2.22倍。
  • 18国开08(增14)：发行规模96亿元，期限3年，加权利率3.30%，全场倍数3.67倍，边际倍数1.35倍。
  • 18国开10(增5)：发行规模120亿元，期限10年，加权利率3.98%，全场倍数3.39倍，边际倍数5.05倍。

• 信用债：

  • 今日共发行28只信用债，其中城投债9只，产业债19只。
  • 城投债中，AA+及以上仅4只，其余资质偏弱。
  • 产业债以国企和央企为主，AAA评级较多，发行规模较大，但存在资质分化。

信用事件及评级调整

• 18 邵阳城投 MTN001：交易商协会对其给予严重警告处分，暂停相关业务7个月。大公评级将关注其影响。
• 16 凯迪债：阳光凯迪新能源集团子公司凯迪生态存在重大风险，债务未能清偿，筹划资产出售可能构成重大资产重组。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 出现严重信用事件
• 政策变化好于预期

分析师信息

• 分析师：陈雳
  • 证书编号：S1100517060001
  • 联系方式：010-66495901 / chenli@cczq.com
• 联系人：邵兴宇
  • 证书编号：S1100117070008
  • 联系方式：010-66495651 / shaoxingyu@cczq.com

川财研究所信息

• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
• 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
• 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000
• 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
  • 30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用，不承担适当性职责。本报告所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点，不构成投资建议。投资者应自行咨询专业顾问，对报告内容完整理解和使用，不应视为唯一投资决策依据。未经授权，不得擅自转载或分发本报告。